天风证券-A股策略周报：地量信号再现-240811

1）全球资产大跌后，市场定价回归理性，美国经济韧性不宜忽视，A股地量成交再现，市场情绪转冷。

2）国内方面，房地产利好信号频发，有望去库加速，货政执行报告强调逆周期调节，7月通胀回暖，出口增速回落，地铁客运量指数回落。

3）国际方面，俄乌、巴以冲突出现新形势，美联储降息概率分化。

行业配置建议把握消费板块波动率阶段放大机会，长期看高股息资产有望获得价值重估。

### A股策略周报总结 #### 宏观经济环境 1. **全球市场回归理性**：8月5日全球资产大跌后，市场情绪逐渐平复，衰退交易过度反应得到修正。

美国经济表现韧性，尽管7月非农数据不及预期，但就业市场稳定。

2. **流动性影响**：近期流动性收缩引发恐慌性杀跌，主要是由于日元套息交易反转。

#### 国内市场动态 1. **A股韧性**：在外部风险影响下，A股主要指数表现相对坚挺，但市场情绪转冷，成交额降至6000亿以下。

2. **房地产利好**：房地产市场出现积极信号，地王诞生及二手房挂牌数量回暖，可能加速去库存。

3. **货币政策与经济指标**： - **货币政策**：央行强调逆周期调节与利率市场化，关注短期与长期平衡。

- **通胀与出口**：7月CPI回升，PPI降幅持平，出口增速放缓，进口回升。

#### 国际局势 1. **地缘政治冲突**：俄乌及巴以冲突有新进展，可能影响全球市场情绪。

2. **美联储政策预期**：市场对美联储降息的预期接近50%。

#### 行业配置建议 1. **消费板块机会**：把握消费板块的波动性，政策对内需的支持将推动相关行业表现。

2. **长期投资策略**：高股息资产具备价值重估潜力，需耐心等待更多右侧信号。

#### 风险提示 - 地缘冲突、海外通胀、流动性收紧等因素可能超出预期，影响市场表现。

本报告的投资建议及理由为： - 把握消费板块的波动率机会，关注内需政策的高度敏感性。

- 服务消费被视为消费扩容升级的重要抓手，相关政策支持力度加大。

- 内需类消费板块在衰退交易与美国大选交易中可能表现优于出海链。

- 主动偏股公募基金赎回已持续5个季度，消费板块拥挤度明显缓解。

- 长期高股息资产有望获得价值重估，需耐心等待更多右侧信号。

- 风险提示包括地缘冲突、海外通胀及流动性收紧超预期。