无锡振华：西南证券-无锡振华-605319-前期布局迎花开，内外兼修助成长-240821

投资标的：无锡振华（股票代码：605319）。

推荐理由：公司在新能源汽车领域拥有良好的客户结构和前景，同时电镀业务也有望继续贡献增量。

公司内外兼修，控制费用效果显著，且有扩建工厂的计划，有助于突破产能瓶颈，增强客户粘性。

预计未来3年归母净利润复合增长率为24.2%，给予公司2024年13倍PE，目标价18.46元。

- 公司业绩：2024年中报显示营收和净利润同比增长，新能源车型销售占比增加至50%以上。

- 电镀业务：无锡开祥表现强劲，净利润远超其他子公司，有望继续贡献增量。

- 公司战略：内外兼修，控费效果显著，扩建廊坊工厂以增强产能，预计未来净利润复合增长率为24.2%。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年中报：营收11.2亿元，同比增加15.3%；归母净利润1.6亿元，同比增加74.9%。

- Q2业绩：营收6.3亿元，同比增加14.9%，环比增加27.9%；归母净利润0.8亿元，同比增加54.2%，环比增加4.6%。

2. **新能源业务**： - 公司自2020年开始进入新能源赛道，客户包括上汽大众、特斯拉、理想汽车等。

- 2023年新能源销售额占总销售的30%，预计2024年将超过50%。

3. **电镀业务**： - 2022年并购无锡开祥，拓展电镀业务，主要为汽车发动机零部件提供服务。

- 2024年H1无锡开祥收入0.9亿元，同比增长52.1%；净利润0.6亿元，同比增长69.6%。

4. **成本控制与费用管理**： - 2024年H1净利率为14.2%，同比增加4.8个百分点。

- 销售费用率为0.2%，管理费用率为4.4%，研发费用率为2.9%。

5. **新项目投资**： - 廊坊全资子公司获得投资备案，项目总投资6.48亿元，建成后预计年产50万台套汽车零部件。

6. **盈利预测与投资建议**： - 未来3年归母净利润复合增长率预计为24.2%。

- 给予2024年13倍PE，目标价18.46元，首次覆盖，给予“买入”评级。

7. **风险提示**： - 市场竞争风险、原材料价格波动风险、下游客户销量不及预期风险、政策调整风险、贸易摩擦风险等。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场前景及潜在风险，从而做出更明智的投资决策。