天味食品：华金证券-天味食品-603317-收入增速环比改善，降本控费利润大增-241029

投资标的：天味食品（603317） 推荐理由：公司收入增速环比改善，利润大幅增长，销售费用率下降，预计全年收入双位数增长，利润增速高于收入。

行业调整接近尾声，作为复合调味品龙头，未来有望受益于行业集中度提升。

首次覆盖，给予“买入-B建议”。

- 天味食品2024年三季报显示，前三季度营收同比增长5.84%，归母净利润增长34.96%，利润超市场预期。

- 产品结构趋稳，火锅底料恢复增长，中式菜品和香肠腊肉调料销售表现良好，线上渠道销售大幅提升。

- 公司预计全年收入增长双位数，利润增速将高于收入，行业调整接近尾声，未来有望受益于行业集中度提升。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：天味食品（603317） - 行业：复合调味品龙头企业 2. **财务表现**： - 2024年三季度报告： - 前三季度营收：23.64亿元，同比增加5.84% - 归母净利润：4.32亿元，同比增加34.96% - 扣非归母净利润：3.89亿元，同比增加38.10% - 2024年Q3营收：8.97亿元，同比增加10.93% - 归母净利润：1.86亿元，同比增加64.79% - 扣非归母净利润：1.79亿元，同比增加73.44% 3. **收入分析**： - 收入增速环比改善，产品结构企稳。

- 火锅底料营收：7.94亿元，同比-6.15% - 中式菜品调料营收：12.72亿元，同比+13.50% - 香肠腊肉调料营收：2.19亿元，同比+19.95% - 地区表现： - 西部区域：3.19亿元，同比+12.80% - 中部区域：2.51亿元，同比+14.95% - 南部区域：0.83亿元，同比+17.07% - 东部区域：1.83亿元，同比+8.93% - 北部区域：0.6亿元，同比-5.91% - 渠道表现： - 线上渠道销售：1.39亿元，同比+55.38% - 线下渠道销售：7.56亿元，同比+5.98% 4. **利润分析**： - 净利率：20.70%，同比增加6.77个百分点 - 毛利率：38.83%，同比增加0.76个百分点 - 期间费用率：14.23%，同比下降8.05个百分点 - 销售费用率显著下降，主要因销售机制调整和去年基数较高。

5. **未来展望**： - 公司目标：2024年收入增长10%，2025年增长15% - 预计2024年Q4收入同比增长20%，全年实现双位数增长的可能性较大。

- 利润增速预计高于收入增速。

6. **投资建议**： - 给出“买入-B建议” - 预测2024-2026年营业收入及净利润： - 2024年：34.66亿元（同比+10.1%），净利润5.82亿元（同比+27.5%） - 2025年：39.73亿元（同比+14.6%），净利润6.69亿元（同比+15.0%） - 2026年：46.14亿元（同比+16.1%），净利润7.85亿元（同比+17.2%） 7. **风险提示**： - 宏观经济承压风险 - 行业政策风险 - 市场开拓进程风险 - 行业竞争加剧、修复不及预期等风险 以上信息为投资决策提供了重要的财务数据、市场表现和未来展望。