国防军工行业：财通证券-国防军工行业2024年三季报业绩综述：航空装备稳定放量，航海装备景气持续-241107

- 2024年三季度国防军工行业整体表现中下游，营业收入和归母净利润增速均较低，航天装备短期景气走弱。

- 航空装备和航海装备表现稳定增长，前者受益于低空经济，后者行业景气度持续向好。

- 建议关注航空装备、低空经济、卫星互联网、地面装备及导弹产业链等领域的投资机会，同时需警惕装备放量和技术研发不及预期的风险。

### 国防军工行业2024年三季报业绩综述 **行业整体表现：** - 2024年第三季度，国防军工行业营业收入为3762.9亿元，归母净利润为213.4亿元，增速分别为5.4%和-27.91%，在31个申万一级行业中排名中下游。

**主要装备分类：** 1. **航空装备：** - 营收1646.0亿元，归母净利润113.8亿元，表现稳定。

- 受益于低空经济，有望迎来更广阔增长空间。

2. **航天装备：** - 营收和归母净利润分别下降31.1%和16.4%，短期景气度走弱。

- 毛利率稳中向好，卫星互联网产业链有望带动未来增长。

3. **航海装备：** - 营收和归母净利润同比增长15.1%和32.6%，行业景气度持续向好。

4. **军工电子与地面兵装：** - 军工电子营收和归母净利润分别下降14.7%和53.6%。

- 地面兵装营收和归母净利润下降15.4%和65.8%，整体景气度较低。

**投资建议：** - 关注航空装备、低空经济、卫星互联网及商业航天、地面装备及弹药火工品、导弹产业链等领域的个股。

**风险提示：** - 装备放量不及预期、新技术研发不及预期、军品定价风险。

**投资标的及推荐理由：** 1. **航空装备** - **飞机产业链**： - 中航西飞 - 中航沈飞 - 中航电测 - 中航光电 - **发动机产业链**： - 航发动力 - 航材股份 - 航亚科技 - **推荐理由**：航空装备受益于低空经济，预计将迎来更广阔的增长空间。

2. **低空经济** - **空域规划及建设**： - 深城交 - 苏交科 - **空管信息化**： - 莱斯信息 - 恒拓开源 - 四川九洲 - 烽火电子 - **5G基建及飞控系统**： - 纵横通信 - **eVTOL整机及运营**： - 亿航智能 - 万丰奥威 - 中信海直 - **消防应急救援装备**： - 威海广泰 - 国安达 - **无人机及动力系统**： - 应流股份 - 宗申动力 - 纵横股份 - 航天彩虹 - 中无人机 - **低空空防**： - 航天南湖 - 天和防务 - **航空抗坠毁座椅**： - 安达维尔 - 天成自控 - **推荐理由**：低空经济前景广阔，相关企业将受益。

3. **卫星互联网及商业航天** - **火箭制造**： - 斯瑞新材 - 超捷股份 - **卫星/箭载连接器**： - 陕西华达 - **星载TR组件**： - 亚光科技 - 铖昌科技 - 臻镭科技 - **核心配套**： - 上海瀚讯 - 复旦微电 - 智明达 - **地面配套**： - 海格通信 - **运营**： - 中国卫通 - **推荐理由**：卫星互联网产业链的突破将带动行业上行。

4. **地面装备及弹药火工品** - 北方导航 - 国科军工 - 国泰集团 - **推荐理由**：地面装备及相关产品需求稳定。

5. **导弹产业链** - 菲利华 - 长盈通 - 盟升电子 - **推荐理由**：导弹产业链有望受益于国防需求增长。

**风险提示**： - 装备放量不及预期风险 - 新技术研发不及预期 - 军品定价风险