香农芯创：光大证券-香农芯创-300475-跟踪报告之四：互联网客户资本开支提升，自研企业级产品加速导入-250304

投资标的：香农芯创（300475） 推荐理由：公司在数据存储器和主控芯片领域具备领先优势，受益于阿里巴巴等客户资本开支提升，未来三年将显著推动业绩增长。

此外，自研企业级存储产品进展迅速，已进入量产阶段，具备良好市场前景，投资评级提升至“买入”。

- 香农芯创作为领先的电子元器件分销企业，已获得多家知名厂商的授权，产品广泛应用于云计算和智能设备领域。

- 阿里巴巴加大对AI基础设施的资本开支，预计将显著利好香农芯创的业务发展。

- 公司自研的海普存储企业级产品进展迅速，已进入量产阶段，未来盈利预测上调，投资评级提升至“买入”。

香农芯创（300475）是一家领先的电子元器件分销企业，产品涵盖数据存储器、主控芯片和模组，广泛应用于云计算存储、手机、电视、车载产品、智能穿戴和物联网等领域。

公司已获得多个优质原厂授权，包括SK海力士、MTK和兆易创新，形成了强大的代理原厂线优势。

阿里巴巴近期加大了资本开支投入，预计未来三年在云和AI基础设施上的投资将超过过去十年的总和。

香农芯创作为其企业级存储领域的供应商，有望显著受益。

公司的自主品牌海普存储在企业级存储产品的研发进展顺利，已完成DDR4、DDR5和Gen4eSSD的研发试产，并进入产品量产阶段。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为4.84亿元、6.05亿元和7.03亿元，当前市值对应的PE分别为34倍、27倍和23倍。

基于公司在AI基础设施供应链中的重要地位以及自研产品的快速推进，投资评级已调升至“买入”。

风险提示包括互联网公司资本开支不及预期及AI基础设施建设进展不及预期。