久立特材：民生证券-久立特材-002318-2024年年报点评：主业利润大幅增长，高端产能持续释放-250325

投资标的：久立特材（002318） 推荐理由：公司2024年主业利润大幅增长，复合管销量激增，毛利率维持高位，且分红比例提升。

未来高端产能持续释放，国际化布局加速，预计2025-2027年净利润稳步增长，维持“推荐”评级。

- 久立特材2024年实现营收109.18亿元，同比增长27.42%；归母净利润14.90亿元，同比增长0.12%。

- 主营业务表现强劲，扣非归母净利增长24.63%，复合管销量大幅提升，推动整体业绩增长。

- 公司加速高端产能释放，国际化布局持续推进，预计未来几年净利润将稳步增长，维持“推荐”评级。

久立特材在2024年实现营收109.18亿元，同比增长27.42%；归母净利润14.90亿元，同比增长0.12%；扣非归母净利15.21亿元，同比增长24.63%。

2024年第四季度，公司营收为37.75亿元，同比增加56.36%，环比增加63.23%；归母净利润4.45亿元，同比增长17.01%，环比增长11.12%；扣非归母净利5.04亿元，同比增长47.95%，环比增长38.37%。

主业利润大幅增长，扣除联营企业投资收益后的归母净利润为14.16亿元，同比增加42.02%。

2024年，公司管材销量为15.36万吨，同比增长14.09%，其中复合管销量增长显著，达到247.24%。

公司的毛利率为27.63%，同比增长1.45个百分点，第四季度毛利率为28.96%，同比和环比均有所下降。

公司拟每10股派发现金红利9.7元（含税），预计派发现金9.2亿元，占全年归母净利润的61.74%，同比增加30.70个百分点。

未来的核心看点包括高端产能的持续释放和国际化布局的加速。

公司具备年产20万吨工业用成品管材的生产能力，2024年高附加值产品收入约为24亿元，占营业收入的比重约为22%。

公司将重点拓展中东和欧洲市场，并在完成对EBK公司的收购后，复合管业务大幅增长。

预计2025-2027年公司归母净利润将分别为17.13亿元、18.82亿元和20.45亿元，对应的市盈率为14倍、13倍和12倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括原材料价格波动、下游需求不及预期及产能释放不及预期。