常熟银行：东兴证券-常熟银行-601128-2024年半年报点评：高成长属性突出，盈利增速保持领先-240820

投资标的：常熟银行（601128） 推荐理由：常熟银行上半年营收和净利润分别同比增长12%和19.6%，盈利增速领先，得益于规模扩张、非息收入增长及成本控制。

公司具备成熟的小微贷款模式及扎实的风控能力，预计未来业绩持续增长，维持“强烈推荐”评级。

- 常熟银行2024年上半年营收和净利润分别同比增长12%和19.6%，盈利增速保持行业领先。

- 主要驱动因素为规模扩张、非息收入增长和成本控制，净息差虽小幅收窄但仍具竞争优势。

- 不良贷款率保持稳定，整体资产质量良好，预计未来业绩将持续增长，维持“强烈推荐”评级。

作为专业投资者，从上述报告中可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年，常熟银行实现营收55.1亿元，同比增长12.0%；拨备前利润35.4亿元，同比增长23.2%；净利润17.3亿元，同比增长19.6%。

- 年化加权平均ROE为13.28%，同比提升0.88个百分点。

- 6月末不良贷款率持平于0.76%。

2. **盈利驱动因素**： - 盈利增长主要受规模扩张、非息收入增长和成本控制的驱动。

- 规模、非息和成本对盈利的贡献分别为15.6个百分点、5.9个百分点和11.1个百分点；净息差收窄对盈利的负向拖累为9.5个百分点。

3. **收入结构**： - 核心营收（净利息收入+净手续费收入）同比增长6.6%。

- 净利息收入同比增长6.1%；手续费收入同比增长71.4%。

- 其他非息收入同比增长52.9%，占营收比重为16.1%。

4. **成本控制**： - 管理费用同比下降3.9%，成本收入比为35.2%。

- 拨备前利润增速为23.2%，信用减值损失同比增长29.9%。

5. **信贷投放情况**： - 贷款同比增长11.3%，信贷需求疲弱背景下，对公贷款表现优于零售贷款。

- 新增贷款165亿元，同比少增47.4亿元；对公贷款同比多增23.6亿元，个贷同比少增73.1亿元。

6. **净息差及资产质量**： - 净息差为2.79%，环比下降4个基点，仍高于行业平均水平。

- 个人贷款收益率逆势提高至6.9%，对公贷款收益率下降至4.57%。

- 不良贷款率为0.76%，个人贷款不良率0.91%，较去年末有所上升。

7. **投资建议**： - 看好常熟银行在小微企业贷款市场、区域经济和异地展业的优势，预计未来几年净利润增速将保持在18%-20%之间。

- 2024年8月20日收盘价为6.9元/股，对应市净率为0.72倍，维持“强烈推荐”评级。

8. **风险提示**： - 经济复苏和实体需求恢复不及预期，可能对扩表速度、净息差水平和资产质量产生冲击。

这些信息为投资者提供了常熟银行的财务健康状况、盈利能力、风险因素及未来发展潜力的全面视角，有助于做出投资决策。