纺织服装行业：华西证券-纺织服装行业周报：亚玛芬24Q3大中华区+57%，上调业绩指引-241122

- 亚玛芬24Q3业绩表现强劲，收入同比增长17%，大中华区增长57%，上调全年业绩指引。

- 功能服饰和户外市场表现突出，DTC渠道销售增长41%，自有零售店数量增加。

- 投资建议关注波司登、浙江自然和开润股份，行业整体表现优于大盘，棉花价格略有下跌。

本周亚玛芬发布2024年第三季度业绩，收入为13.54亿美元，同比增长17%；归母净利和经调净利分别为0.56亿美元和0.7亿美元，增长248%和651%。

毛利率和经营净利率分别为55.2%和5.2%，同比分别增长4.5和6.3个百分点。

分业务来看，功能服饰、户外和球类及球拍的收入同增34%、8%和11%。

区域增长主要由大中华区和亚太区推动，分别同比增长57%和48%。

渠道方面，DTC和批发收入同比增长41%和8%。

亚玛芬上调全年业绩指引，预计2024财年收入增长16%-17%。

投资建议方面，推荐波司登、浙江自然和开润股份，认为它们有望带来超预期的业绩。

行情回顾中，SW纺织服装板块上涨0.96%，高于上证综指和创业板指。

主力资金流入方面，跨境通表现突出，流入占比16.77%；恒申新材则出现资金流出。

棉花价格方面，中等棉花价格指数下跌0.56%，中国棉花3128B指数较年初下跌7.29%。

行业新闻包括太平鸟计划投资建设时尚研发中心，Mulberry裁员，杉杉二代更替董事长，以及KENZOKIDS进入中国市场等。

风险提示包括汇率波动、原材料价格波动和系统性风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 波司登：预计中报将超预期，扩品类将带动店效超预期。

2. 浙江自然：主业及新品上游去库存已结束，2024年第三季度迎来利润拐点，主业期待新品放量，新品类越南水上用品及柬埔寨硬箱预计成为新增长点。

3. 开润股份：2C业务的核心驱动在于小米业务运营模式变化带来的利润率提升，叠加嘉乐改善。