三只松鼠：东吴证券-三只松鼠-300783-2024年业绩预告点评：重回百亿，势能更强-250122

投资标的：三只松鼠（300783） 推荐理由：预计2024年营收重回百亿，增幅达43.37%-51.80%；归母净利润同比增长81.99%-91.09%。

得益于全品类供应链布局、短视频全渠道战略、多品牌矩阵及网络型组织提升效率，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

- 三只松鼠预计2024年营业收入将达102-108亿元，同比增长43.37%-51.80%，归母净利润预计4.0-4.2亿元，同比增长81.99%-91.09%。

- 公司通过全品类供应链布局、短视频全渠道战略和多品牌矩阵实现业绩增长，线下分销市场表现突出。

- 盈利预测上调，2024年预计营收107.5亿元，归母净利4.1亿元，维持“买入”评级，风险包括食品安全和原材料价格波动。

三只松鼠（300783）发布了2024年业绩预告，预计营业收入在102-108亿元之间，同比增幅为43.37%至51.80%；归母净利润预计为4.0-4.2亿元，同比增幅为81.99%至91.09%；扣非净利润预计为3.0-3.3亿元，同比增幅为195.31%至224.84%。

2024年第四季度的营业收入预计为30.31-36.31亿元，同比增幅为19.68%至43.37%；归母净利润预计为0.59-0.79亿元，同比增幅为17.21%至57.08%；扣非净利润预计为0.33-0.63亿元，同比增幅为108.52%至295.84%。

业绩增长的主要驱动力包括：全品类供应链布局的推进，短视频与全渠道战略的实施，多品牌矩阵的布局，以及“品销合一”的网络型组织结构。

2025年有望实现开门红，线下分销渠道的年货节累计销售额突破18亿元，同比增长近50%。

线上渠道预计保持稳定，增速表现优于电商大盘。

盈利预测方面，2024-2026年公司营收预计为107.5亿元、133.0亿元和177.3亿元，归母净利预计为4.1亿元、5.5亿元和8.5亿元，分别同比增长51%、24%和33%。

对应的市盈率为35倍、26倍和17倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括食品安全风险、原材料价格波动及行业竞争加剧。