风华高科：华西证券-风华高科-000636-业绩符合预期，新兴市场助力长期发展-250821

投资标的：风华高科（000636） 推荐理由：公司2025年上半年业绩符合预期，营收同比增长15.92%。

在新兴市场持续发力，汽车电子、通讯和工控等板块销售显著增长。

研发投入增加，关键材料和高端产品技术突破，有望推动长期发展，维持“买入”评级。

- 风华高科2025年上半年业绩符合预期，营收同比增长15.92%，但归母净利润同比下降19.50%。

- 公司在关键材料和高端产品技术上取得突破，持续加大研发投入，重点拓展新兴市场。

- 预计2025-27年营业收入和归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级，但需关注下游需求和竞争风险。

风华高科（000636）发布了2025年半年报，显示公司业绩符合市场预期。

2025年上半年，公司实现营收27.72亿元，同比增加15.92%；归母净利润为1.67亿元，同比下降19.50%；扣非归母净利润为1.70亿元，同比下降22.41%。

单季度来看，2025年第二季度公司主营产品的产销量创历史新高，营收达到14.98亿元，同比增加12.36%，环比增加17.56%；归母净利润为1.02亿元，同比下降23.88%，环比增加58.35%；扣非归母净利润为1.04亿元，同比下降29.04%，环比增加57.93%。

毛利率方面，2025年上半年毛利率为17.95%，同比下降1.97个百分点，第二季度毛利率为18.33%，同比下降4.06个百分点，环比上升0.84个百分点。

期间费用率为10.07%，同比上升0.37个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.66%、4.71%、4.47%、-0.77%。

公司持续加大研发投入，上半年研发费用为1.24亿元，同比增加23.79%。

在新兴市场方面，公司在多个关键材料上取得突破，汽车电子、通讯和工控等板块销售额均有增长，分别同比增长39%、22%和21%。

预计2025-2027年的营业收入将分别为57.34亿元、65.23亿元和72.95亿元，归母净利润为4.53亿元、6.04亿元和7.35亿元，EPS分别为0.39元、0.52元和0.64元。

2025年8月21日股价为15.19元，对应PE分别为38.76倍、29.12倍和23.90倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧以及高端产品量产进度不及预期。