兆易创新：国元证券-兆易创新-603986-公司点评报告：周期拐点带动24H1业绩修复-240710

投资标的：兆易创新 推荐理由：公司在NorFlash领域受益需求增长和产品涨价利好，自研DRAM规模扩大，毛利率改善，推出新型MCU产品并有望从AI浪潮中受益，预计业绩将持续增长，给予买入评级。

1. 公司24H1业绩预计增长，存货水位下降，毛利率修复，受益NorFlash需求增长和产品涨价。

2. 公司转向自研DRAM，毛利率有望进一步改善，汽车MCU市场有望进入补库阶段，推出新产品有望受益AI浪潮。

3. 上调公司2024年营收和净利预期，给予买入评级，目标价108.5/134.8元。

1. 公司24H1业绩预计实现营收36.09亿元，归母净利5.18亿元，同比增长分别为21.69%和54.18%。

2. 公司存货水位持续下滑，24Q1相较23Q1下降10.87%，DOI从237.59天下降至177.44天。

3. 公司产品价格上升趋势明显，毛利率开始修复，24Q2净利实现较大增幅。

4. 公司受益于TWS耳机、AIphone、AIPC和服务器等场景提振NorFlash需求，以及中国台湾厂商可能涨价的利好。

5. 公司从代销DRAM转向自研DRAM，采购代工金额增加将持续扩大公司自研DRAM规模，毛利率将进一步改善。

6. 公司推出中国首款基于ArmCortex-M7内核的MCU产品，有望从AI浪潮中受益。

7. 分析师上调2024年公司营收79.69亿元，归母净利11.65亿元，综合毛利率约39%。

8. 给予公司24年62x/72x估值，对应目标价108.5/134.8元，维持“买入”评级。