平安证券-产业洞察系列（一）：科技产业合作与竞争（上），总量指标对比与市场行情剖析-250114

- 中美科技产业发展在政策、市场份额、产业链地位、研发与专利、资本市场支持等方面存在明显差异，未来可能迎来新的变化。

- A股科技行情受宏观环境、政策支持及行业景气度影响，展望2025年将偏向科技成长，结构性投资机会增多。

- 建议关注科技创新领域（如半导体、人工智能、创新药）和具有全球竞争力的先进制造板块（如汽车、电力设备、低空经济等）。

本报告分析了中美科技产业的合作与竞争，重点从五个维度对比两国的科技产业发展情况及各自优劣势，并对A股科技行情进行复盘，为资本市场投资提供指引。

1. **产业政策**：自2019年以来，中美两国加大科技产业政策力度，但侧重点不同。

中国聚焦于新质生产力、经济新动能和产业链安全，支持信息技术和绿色低碳领域；美国则采取“小院高墙”战略，强调技术打压和产业本土化，关注人工智能和航空航天等前沿技术。

2. **产业份额**：中国科技制造业全球份额自2011年超越美国，2023年达到34.0%，而美国为20.4%。

在科技服务业方面，中国的份额长期低于美国，2023年为11.9%（美国为39.7%）。

中国在电力设备和汽车制造等领域占优势，而美国在航空航天和医疗器械等领域更具优势。

3. **产业链地位**：中国在全球价值链中偏下游，主要负责生产制造，而美国则偏上游，掌握更多高附加值环节。

近年来，中国加大对产业链上游的布局，出口FVA（外资附加值）份额逐步提高。

4. **研发与专利**：中国的研发支出逐步缩小与美国的差距，2022年达到6866.9亿美元，专利申请量和存量也已超越美国，主要集中在信息技术和新能源领域。

5. **资本市场支持**：中国的PE/VC投资力度仍低于美国，2013-2023年平均仅为美国的15%。

A股科技产业市值比重从不足两成提升至近四成，但在信息技术和医疗保健领域的市值占比仍低于美股。

在科技行情方面，A股市场往往在宏观基本面修复和流动性宽松时表现良好，历史上多次受益于政策支持和技术突破。

展望2025年，预计A股将偏向科技成长，重点关注科技创新和制造成长领域，尤其是半导体、人工智能、光伏和锂电等前沿行业。

风险提示包括技术突破及商业化不及预期、政策支持不足以及海外科技制裁风险超预期。

总体来看，投资者应关注中美科技产业的发展动态及其对市场的影响。

本报告的投资建议及理由为： - 关注科技创新领域，特别是半导体、人工智能、创新药和量子科技等前沿领域。

- 注重我国自主可控诉求及全球科技热度较高的行业，以TMT和医药生物行业为代表。

- 关注具有全球竞争力的先进制造板块，尤其是汽车、电力设备和国防军工行业。

- 特别关注光伏、锂电等产业格局有望边际改善的领域。

- 关注国内政策支持加码的低空经济、通用航空和商业航天等新兴领域。

- 风险提示包括科技产业技术突破及商业化不及预期、国内政策支持不足和海外科技制裁政策风险超预期。