腾讯音乐：东方证券-腾讯音乐-1698.HK-24Q1点评：付费会员新增创新高，平台利润率持续提升-240516

投资标的：腾讯音乐 推荐理由：随着在线音乐付费、ARPU双增，公司音乐会员付费收入在整体结构比重持续提高，利润率端有望持续优化。

预计公司净利润将持续增长，给予“买入”评级。

1. 腾讯音乐24Q1付费会员新增创新高，平台利润率持续提升，预计24年净利润将达到66亿元。

2. 在线音乐服务收入增长，预期Q2收入为56.7亿，全年预期会员收入达153亿，同比增长26.7%。

3. 社交娱乐服务收入下降，预计Q2收入为17.1亿，但公司音乐会员付费收入比重持续提高，利润率有望持续优化。

1. 24Q1公司营业收入为67.7亿人民币，24Q2预期收入为73.8亿人民币。

2. 24Q1公司毛利率为40.9%，归母净利润为14亿人民币。

3. 24Q1在线音乐服务收入为50.1亿人民币，会员新增创历史新高。

4. 24Q1社交娱乐服务收入为17.6亿人民币，MAU为1.0亿，MPU为0.1亿。

5. 预计24-26年公司净利润分别为66/80/94亿元。

6. 给予24年29倍P/E，目标价61.53港币(55.97人民币)，维持“买入”评级。