中国平安：华西证券-中国平安-601318-业务经营稳健，分红持续增长-250320

投资标的：中国平安（601318） 推荐理由：公司2024年归母净利润同比增长47.8%，人身险新业务价值大幅提升，财险承保利润扭亏为盈，投资收益率上升，现金分红连续增长，整体经营稳健，预计未来营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 中国平安2024年归母净利润同比增长47.8%，营业收入同比增长12.6%，人身险新业务价值同比增长28.8%。

- 财险业务承保利润扭亏为盈，综合成本率优化至98.3%。

- 公司持续提升投资收益，保险资金投资组合规模超5.73万亿元，维持“买入”评级，预计未来几年营业收入和净利润将稳步增长。

中国平安发布了2024年年报，显示出业务经营稳健和分红持续增长的趋势。

2024年，集团实现归母净利润1,266.07亿元，同比增加47.8%；归母营运利润1,218.62亿元，同比增加9.1%；营业收入10,289.25亿元，同比增加12.6%。

人身险新业务价值为285亿元，可比口径下同比增长28.8%。

财险的综合费用率（COR）为98.3%，同比优化2.3个百分点。

现金分红方面，2024年全年股息每股现金为人民币2.55元，同比增加5%，连续13年保持上涨。

在具体业务分析中，人身险渠道质量显著提升，2024年人身险新业务价值率同比提升7.3个百分点至26%。

代理人渠道的NBV同比增长26.5%，代理人数量连续三个季度企稳回升，人均新业务价值同比增长43.3%。

银保渠道聚焦价值经营，NBV同比增长62.7%，首年保费同比增加8.6%。

财险方面，平安产险业务稳定增长，保险服务收入为3,281.46亿元，同比增加4.7%。

承保利润扭亏为盈，车险综合成本率略有上升，而非车险综合成本率有所优化。

投资方面，截至2024年末，公司保险资金投资组合规模超5.73万亿元，同比增长21.4%。

债券和股票的投资比例分别提升至61.7%和7.6%。

公司保险资金的综合投资收益率为5.8%，同比上升2.2个百分点，净投资收益率为3.8%，同比下降0.4个百分点。

投资建议方面，维持2025-2026年营业收入预测为10,359亿元和10,936亿元，新增2027年营业收入预测为11,515亿元；维持2025-2026年归母净利润预测为1,508亿元和1,700亿元，新增2027年归母净利润预测为1,871亿元；维持2025-2026年EPS预测为8.28元和9.34元，新增2027年EPS预测为10.27元。

对应2025年3月19日收盘价54.07元的PB分别为1.0、0.9和0.8，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济不稳定、资本市场大幅震荡及利率持续下行风险。