东方雨虹：天风证券-东方雨虹-002271-营收&利润承压下滑，零售端仍保持较好增长韧性-240903

投资标的：东方雨虹（002271） 推荐理由：尽管2024年上半年营收和利润承压，但零售渠道保持稳健增长，砂粉品类有望形成新的增长曲线。

公司中长期成长潜力依然可期，维持“买入”评级。

- 东方雨虹2024年上半年营收152.18亿元，同比下降9.69%，归母净利润大幅下滑29.31%至9.43亿元，受行业需求下行和去施工化趋势影响。

- 零售渠道保持稳健增长，民建集团营收同比增长13.23%，公司在砂浆粉料品类拓展有望形成新的增长曲线。

- 预计未来三年归母净利润将下调至20亿、23亿和26.6亿，维持“买入”评级，风险包括地产下行压力及原材料价格波动。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **营收与利润表现**： - 2024年上半年（H1）营收为152.18亿元，同比下降9.69%。

- 归母净利润为9.43亿元，同比下降29.31%；扣非净利润为8.36亿元，同比下降32.74%。

- Q2单季营收为80.69亿元，同比下降13.77%；归母净利润为5.96亿元，同比下降37.23%。

2. **毛利率情况**： - H1综合毛利率为29.2%，同比小幅改善0.32个百分点。

- 各产品毛利率：卷材27.83%、涂料37.58%、砂浆粉料27.46%。

- 预计随着原材料价格降低和业务结构优化，毛利率有望进一步改善。

3. **产品与渠道表现**： - 砂粉品类有望成为新的增长曲线，零售渠道实现稳健增长。

- 零售/工程/直销业务分别实现营收54.38亿、66.99亿、28.28亿，分别同比增长7.66%、9.07%、下降46.01%。

- 零售渠道以民建为主，H1实现营收49.64亿，同比增长13.23%。

4. **海外布局**： - 东方雨虹在马来西亚柔佛州新山建设生产基地，计划建设多条生产线，主要辐射新加坡和马来西亚市场。

5. **费用与现金流**： - H1期间费用率同比增加2.16个百分点至18.60%。

- 净利率为6.11%，同比下降1.80个百分点。

- CFO净额为-13.28亿元，同比少流出16.15亿元，现金流明显改善。

6. **盈利预测调整**： - 下调2024-2026年归母净利润预测，分别为20亿、23亿、26.6亿（之前为28.2亿、32.4亿、37.4亿）。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级，尽管面临地产下行压力。

8. **风险提示**： - 地产下行压力、减值风险、原材料价格波动等。

以上信息为投资决策提供了基础数据和风险考量。