比亚迪电子：浦银国际-比亚迪电子-0285.HK-汽车电子和AI服务器有望推动2025年稳步成长-250326

投资标的：比亚迪电子（0285.HK） 推荐理由：公司汽车电子业务受益于销量增长和智驾功能扩展，预计2025年稳步成长；新一代AI服务器有望快速增长，布局AI机器人捕捉长期发展空间；估值吸引，目标价上调至50.9港元，潜在升幅20%。

- 比亚迪电子预计在2025年将实现稳健增长，主要受汽车电子和新一代AI服务器的推动。

- 公司汽车电子业务收入有望达到300亿元，AI服务器长期潜力可达千亿规模。

- 目标价上调至50.9港元，潜在升幅20%，维持“买入”评级，但存在行业竞争和新业务投入等风险。

比亚迪电子（0285.HK）被重申“买入”评级，目标价上调至50.9港元，潜在升幅20%。

预计到2025年，公司将保持稳健增长，主要因素包括： 1. 汽车电子业务受益于比亚迪汽车销量大幅增长、智能驾驶功能的普及以及智能悬架等新零部件的推动，预计今年将实现显著增长。

2. 新一代AI服务器预计将实现较高增速，并有望在中期内通过进入国内大客户的供应链，达到百亿级营收规模。

3. 收购的成都工厂通过提高自动化率提升经营效率，预计将改善利润。

4. 公司布局AI机器人，捕捉长期成长空间。

财务表现方面，2024年四季度比亚迪电子收入为552亿元人民币，同比增长46%，环比增长27%；毛利率为5.9%，同比下降0.8个百分点，环比下降2.6个百分点，净利润为12.02亿元，同比增长21%，环比下降22%。

手机及笔电组装业务同比增长21%，汽车电子业务收入同比增长60%。

根据业绩和未来展望，调整了2025年和2026年的盈利预测。

预计汽车电子业务收入有望冲击300亿元，AI服务器有望在今年放量，长期空间可达千亿规模。

采用分部加总法估值，给予不同业务目标市盈率，从而得出50.9港元的目标价。

投资风险包括智能手机需求恢复不及预期、新能源车行业增长弱于预期、行业竞争加剧导致利润率承压、新业务投入拖累利润表现以及成都工厂运营改善后利润贡献不及预期。