美埃科技：华西证券-美埃科技-688376-25H1业绩稳健增长，深度受益固态电池先进制程产业趋势-250915

投资标的：美埃科技（688376） 推荐理由：公司业绩稳健增长，2025H1收入同比增长23.51%，受益于固态电池和半导体行业的高洁净度需求，预计未来营收和净利润持续提升，具备良好成长性，首次覆盖给予“增持”评级。

- 美埃科技在2025年上半年实现收入9.35亿元，同比增长23.51%，受益于并购和海外市场拓展。

- 尽管盈利水平有所下滑，但公司毛利率有望随着海外收入提升而改善。

- 公司在半导体和固态电池产业趋势中深度受益，预计未来几年将实现稳健增长，给予“增持”评级。

美埃科技（688376）在2025年上半年实现了稳健的业绩增长，收入达到9.35亿元，同比增加23.51%。

其中，第二季度收入为6.18亿元，同比增加27.73%，主要受益于并购捷芯隆，贡献了1.75亿元的收入。

公司主要收入来源为风机过滤单元，预计过滤器等耗材收入将实现快速增长。

在地区分布上，2025年上半年国内收入为7.63亿元，同比增加23.73%，海外收入为1.72亿元，同比增加22.53%。

公司正在加速布局东南亚等海外市场，并已获得多个国际龙头企业的认证，预计后续海外市场增速较快。

盈利方面，2025年上半年归母净利润为0.98亿元，同比增加5.53%，但扣非归母净利润为0.75亿元，同比下降12.69%。

毛利率方面，毛利率为29.62%，同比下降1.96个百分点，国内毛利率下降受会计准则变更影响，而国外毛利率有所上升。

费用方面，公司期间费用率保持在17.05%，预计2026年股份激励费用将减少，费用率有望下降。

公司作为国内洁净室设备的龙头，主要产品包括风机过滤单元和过滤器，市占率超过30%。

预计2025年公司将加速出海，进入海外半导体龙头供应链，设备订单将持续向好。

同时，随着半导体和固态电池产业的发展，对洁净度的要求提高，公司将深度受益。

投资建议方面，预计2025-2027年营收分别为22.47亿元、28.42亿元和34.50亿元，归母净利润分别为2.54亿元、3.40亿元和4.23亿元。

考虑到公司业绩的稳健增长和良好的成长性，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括订单不及预期、海外拓展不及预期和产能扩张不及预期等。