东方证券-海外札记：降息按下快进键-250827

1. 今年Jackson Hole会议上，鲍威尔强调就业下行风险，暗示短期降息的可能性增大，市场对降息的预期提前兑现。

2. 降息将推动资产价格普涨，特别是美股中小盘和顺周期行业，以及非美市场的表现。

3. 未来需关注降息后经济复苏和通胀的表现，以评估中期宽松政策的持续性和各类资产的投资性价比。

本次投资报告的核心要点如下： 1. **宏观背景**：2023年全球央行年会在Jackson Hole举行，主题聚焦于劳动力市场转型及其对宏观经济政策的影响。

会议通常讨论中长期货币政策，短期政策信息较为模糊。

2. **市场预期**：在会议前，美联储官员发言偏鹰，市场对降息预期有所减弱，导致美股下跌和美债收益率上升。

3. **会议内容**：鲍威尔指出就业市场下行风险是趋势性，而通胀风险可能是一次性的，强调当前主要矛盾在于就业而非通胀，释放出鸽派信号，强化短期降息的预期。

4. **市场反应**：降息预期推动资产价格普遍上涨，市场风险偏好提升，利好此前受利率和风险偏好抑制的资产，尤其是美股中小盘和顺周期行业。

5. **投资策略**：建议在短期内更为积极看多，关注降息后的经济表现和各类资产的投资性价比。

降息后需重新评估经济基本面和市场反应。

6. **未来展望**：预计中期宽松政策将持续，关注降息后经济复苏及通胀对后续降息空间的影响，决定方向的窗口期在2023年第四季度。

7. **风险提示**：存在经济基本面不确定性、关税政策不确定性、降息进度不及预期的风险，以及地缘政治形势的变化。