皇马科技：长城证券-皇马科技-603181-2024年报及2025年一季报点评：公司业绩稳健增长，看好公司“小品种”战略逐步落实-250603

投资标的：皇马科技（603181） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，特种表面活性剂板块表现突出，战略性新兴产品销量提升。

产能逐步投放将支撑未来利润增长，预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 皇马科技2024年营业收入和净利润稳健增长，分别同比上升23.17%和22.50%，主要得益于特种表面活性剂的销量提升和战略新兴产品的贡献。

- 2025年一季度业绩继续向好，营业收入同比增长13.47%，归母净利润同比增长15.77%。

- 公司产能建设稳步推进，预计未来利润将进一步增厚，维持“买入”评级，预计2025-2027年收入和净利润将持续增长。

皇马科技在2024年报和2025年一季报中显示出稳健的业绩增长。

2024年营业收入为23.33亿元，同比增长23.17%；归母净利润为3.98亿元，同比增长22.50%。

2024年特种表面活性剂板块收入为23.32亿元，毛利率为24.95%。

战略性新兴板块收入为6.09亿元，占比26.13%。

公司特种表面活性剂的产量和销量分别为18.31万吨和17.93万吨，同比增长30.66%和26.85%。

2025年一季度营业收入为6.03亿元，同比增长13.47%；归母净利润为1.02亿元，同比增长15.77%。

战略新兴板块在一季度销量增长30.60%。

在费用方面，2024年销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降。

现金流方面，经营性活动产生现金流净额同比下降70.61%。

应收账款和存货分别同比上升36.26%和14.51%。

公司正在推进多个项目的建设，包括年产33万吨高端功能新材料项目，预计一期产能在2025年底完成安装调试，2026年上半年试生产。

预计2025-2027年收入将分别为27.41亿元、32.58亿元和36.43亿元，归母净利润将分别为4.93亿元、5.87亿元和6.82亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括项目进度不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动及下游需求不及预期的风险。