建信期货-白糖月报：增产周期，熊市节奏-240506

【期货品种】：白糖期货 【交易方向】：看空 【理由】：印度、泰国23/24榨季减产不及预期，巴西4月上半月数据表明产糖旺盛，4月下半月继续增产可能性较大。

机构对2024/25榨季印度、泰国的预期都是大幅增产，食糖在大方向已进入熊市周期。

4月暴跌后，糖价进入调整期，低价开始吸引全球的买盘介入。

眼前可能存在的利多因素有印度干燥的天气以及巴西可能出现的变故。

印度不出口则其影响有限，现在巴西是全球主供糖源，一旦有变化，利多边际效力巨大。

4月底结束的南宁糖会上有预期下榨季国内食糖产量将达到1100-1200万吨，压力巨大。

中长期糖市预期偏空，易跌难涨，短期是否有反弹看原糖节奏。

1. 全球糖市正处于增产周期，预计印度、泰国将大幅增产，食糖价格进入熊市周期。

2. 短期糖价调整期后，低价吸引全球买盘介入，但可能存在利多因素如印度干燥天气和巴西可能出现的变故。

3. 预计国内食糖产量将增加，原糖下跌后内外价差扩大，短期糖市预期偏空，中长期易跌难涨。