财通证券-实体经济图谱2025年第18期：贸易利好提振生产-250517

- 商品价格预测显示黄金区间震荡，铜和原油有望震荡上行，受益于经济预期改善。

- 内需方面，新房销量增长减速，二手房和乘用车销售回落，服务消费同比有所改善。

- 中美关税超预期下调提振出口，贸易谈判进展提升市场情绪，钢铁和化工产品价格回升。

- 未来需关注经济数据和对等关税的后续进展，风险包括政策变动和经济恢复不及预期。

该投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行总结： 1. **宏观经济环境**：贸易利好因素提振了生产，尤其是在中美关税超预期下调后，对美出口回升，市场情绪有所改善。

2. **内需表现**：新房销量增速有所改善，二手房和乘用车销量下降，家电销售均价上升。

服务消费在节后有所回落，但同比改善明显。

3. **外需情况**：中美之间的关税下调促进了对美直接出口的回升，转口贸易逆转，东南亚港口停靠量下降。

4. **生产动态**：钢铁行业因贸易谈判进展而市场情绪提振，部分钢厂提高出厂价格；化工产品价格因宏观情绪改善和检修影响大幅回升。

5. **商品价格趋势**：金价短期内震荡回调，铜和原油价格略有上升，钢铁和化工链产品价格转涨，玻璃、动力煤和水泥价格持续下降。

6. **后续关注**：需关注经济数据和对等关税后续进展，风险因素包括政策变动和经济恢复不及预期。

总体来看，报告反映出在贸易利好的背景下，内外需表现分化，商品价格存在一定的波动性，未来经济数据和政策动态将是重要的观察点。