中航机载：华安证券-中航机载-600372-多因素影响业绩，关注公司未来在新兴产业中发展-250404

投资标的：中航机载（600372） 推荐理由：尽管2024年业绩受到多因素影响，未来在新兴产业（如低空经济、eVTOL）中发展前景看好。

预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级，具备长期投资价值。

- 中航机载2024年营业收入和利润总额分别同比下降17.68%和42.02%，主要受市场环境和行业周期影响。

- 尽管航空防务装备需求下滑，但公司在低空经济领域与多家eVTOL企业建立合作，展现出新兴产业的发展潜力。

- 调整后的盈利预测显示2025-2027年净利润将逐年增长，维持“买入”评级，风险包括下游需求和项目进展不及预期等。

中航机载（600372）在2024年年度报告中披露，公司实现营业收入238.80亿元，同比减少17.68%；利润总额为13.08亿元，同比减少42.02%。

业绩下滑的原因包括市场环境、行业发展周期及政策等多因素影响，特别是重要客户的航空防务装备需求未达预期。

尽管民用航空产品及汽车产品收入显著增加，但未能抵消航空防务装备的下滑。

公司在新兴产业方面的前景看好，已与多家低空经济领域的eVTOL企业建立了系统级和部件级的合作，提供符合适航标准的机载计算机、航空电子、传感器等产品。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为11.13亿元、12.43亿元和14.07亿元，增速为7.0%、11.7%和13.2%。

对应的市盈率分别为48.20倍、43.17倍和38.13倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、项目进展不及预期、存货及应收账款计提风险、核心人员变动风险、法律法规相关罚款风险，以及管理层或核心技术人员无法履行职责对经营的影响。