华虹公司：浦银国际-华虹公司-688347-收入增长改善显著-250217

投资标的：华虹公司（688347.CH） 推荐理由：华虹公司收入增长显著，2024年四季度同比增速达到18%，预计2025年一季度中位数同比增长17%。

新增产能及下游需求复苏支撑业绩，估值吸引。

目标价调整至人民币55.0元，潜在升幅18%。

- 华虹公司（688347）收入增长显著，2024年四季度同比增速达到18%，预计2025年一季度为17%。

- 公司整体产能利用率保持高位，新增产能及下游需求复苏推动收入增长，尽管毛利率因折旧压力略有下滑。

- 维持“买入”评级，目标价上调至人民币55.0元，潜在升幅18%；风险因素包括下游需求复苏缓慢及行业竞争加剧。

华虹公司（688347）的最新报告显示，公司收入增长显著，重申“买入”评级。

2025年盈利预测有所调整，华虹半导体（1347.HK）目标价上调至30.0港元，潜在升幅17%；华虹公司（688347.CH）目标价调整至人民币55.0元，潜在升幅18%。

从收入角度来看，华虹2024年四季度收入同比增速为18%，2025年一季度收入指引中位数的同比增速为17%。

整体产能利用率保持高位，预计公司收入将继续增长，主要得益于新增产能和下游客户需求的复苏，特别是在工业和汽车行业。

CIS客户合作稳定，IGBT等功率器件价格可能在2024年触底。

尽管新增产能带来折旧上升，导致毛利率承压，但公司当前的EV/EBITDA和市净率分别为6.9x和0.6x，显示出估值吸引力。

去年四季度收入为5.39亿美元，环比增长2%，同比增长18%。

毛利率为11.4%，预计一季度中位数为10%。

四季度营业亏损扩大，受到费用增长和汇率波动的影响。

展望未来，公司对2025年持谨慎乐观态度，预计市场需求持平或略有改善，晶圆平均价格有改善空间，目标是将毛利率提升至20%。

到年底，新增产能计划扩张至3万-4万片/月，带来新增折旧约1.7亿-1.8亿美元。

投资风险包括半导体行业下游需求复苏速度较慢、晶圆价格上调幅度低于市场预期、晶圆代工新增产能导致利用率下降，以及行业竞争加剧影响利润表现。