海兴电力：东吴证券-海兴电力-603556-2024年年报点评：汇兑损失影响较大，业绩略不及市场预期-250423

投资标的：海兴电力（603556） 推荐理由：公司2024年营收和归母净利润稳步增长，海外市场表现良好，配用电业务蓄势待发。

尽管受汇兑损失影响，未来业绩有望超预期，特别是在新能源和配电领域，维持“买入”评级。

- 海兴电力2024年营收47.2亿元，同比增长12.3%，归母净利润10亿元，同比增长2%，但Q4业绩受汇率波动影响明显，略低于市场预期。

- 海外配电业务稳健增长，2024年海外市场收入30.62亿元，同比增长10%，未来有望进一步拓展。

- 费用上涨和汇兑损失对利润影响较大，预计2025年和2026年归母净利润分别为12.0亿元和13.8亿元，维持“买入”评级。

海兴电力（603556）发布了2024年年报，主要财务数据如下：2024年营收为47.2亿元，同比增长12.3%；归母净利润为10亿元，同比增长2%；毛利率为43.9%，同比提升2个百分点；归母净利率为21.2%，同比下降2.1个百分点。

2024年第四季度营收为13.1亿元，同比下降1.5%；归母净利润为2.1亿元，同比下降32.9%；毛利率为38.7%，同比下降7.1个百分点；归母净利率为16.1%，同比下降7.5个百分点。

第四季度业绩不及市场预期，主要受汇率波动及低毛利项目影响。

在市场方面，亚非拉地区用电市场稳健增长，海外配电业务前景乐观。

2024年配用电业务收入为45.35亿元，同比增长13%；毛利率为45.26%，同比提升0.89个百分点。

海外市场实现营收30.62亿元，同比增长10%，其中非洲、亚洲（除中国大陆）、拉美和欧洲的收入分别为11.36亿元、9.33亿元、8.87亿元和1.07亿元。

国内配用电市场也实现较快增长，2024年国内配用电收入为15.95亿元，同比增长20.61%。

公司在国内市场的毛利率为46.21%。

新能源业务收入为1.43亿元，同比下降12%，毛利率为4.95%。

公司在2024年的期间费用为8.8亿元，同比增长54%，费用率为18.7%。

新增489名员工导致费用上升，汇兑损失约为1.29亿元，影响了利润。

公司计划在2025年通过套期保值和择时结汇等方式对冲汇率波动的影响。

盈利预测方面，预计2025年和2026年归母净利润分别为12.0亿元和13.8亿元，2027年预计为15.9亿元。

考虑到公司在海外市场的稳固份额及新业务的快速成长，维持“买入”评级。

风险提示包括海外市场拓展不及预期、汇率大幅波动和竞争加剧等。