中邮证券-假期海外回顾：市场风偏回暖，全球股市普涨-250506

- 假期全球市场风偏回暖，股市普涨，尤其是美股和欧洲股市表现强劲。

- 美国就业数据稳健，但关税政策的影响可能在未来几个月显现，市场波动性将加大。

- 对于资产配置，建议看好欧元、美债和欧洲股票，特别是德国的相关行业。

假期市场回顾显示全球股市普遍上涨，纳斯达克指数上涨3.05%，道琼斯上涨1.59%，标普500上涨2.11%。

欧洲市场表现也较强，法国CAC40上涨2.33%，德国DAX上涨2.62%。

亚太市场方面，日经225上涨2.18%，恒生指数上涨1.74%。

债市方面，美国就业数据超预期，导致美债收益率小幅上行。

汇率方面，亚洲货币普遍升值，新台币大幅上涨，市场猜测可能与台湾当局推动贸易协议有关。

大宗商品方面，油价大幅下跌，OPEC+决定提高石油产量。

从宏观层面看，市场对关税政策的负面预期已逐步消化，美国就业数据稳健，非农就业人数增加17.7万，失业率维持在4.2%。

微观层面，Mag7的强劲业绩支撑美股反弹。

但历史经验表明，硬数据在事件冲击后数月才会显现，因此关税对美国经济的影响可能在7月后才会显现，届时市场对美国经济衰退的担忧可能主导市场走势。

在此背景下，美元指数缺乏持续走强的逻辑。

相比之下，欧洲经济体，尤其是德国，正在积极推进财政扩张，增加基础设施和绿色能源领域的支出，有望为欧元区经济注入活力。

基于上述分析，对以下资产类别持积极看法：一是欧元，因美元走弱预期及欧洲财政政策扩张；二是美债，因美国经济增速放缓及降息预期支撑债券价格；三是欧洲股票，特别是德国的工业和国防板块将直接受益于财政扩张政策。

风险提示包括贸易政策的不确定性及欧洲经济可能因关税影响而大幅走弱。