康耐特光学：国元国际-康耐特光学-2276.HK-1.74产品销售维持高增；分析公司XR业务潜力-250523

投资标的：康耐特光学（2276.HK） 推荐理由：公司1.74产品销售持续高增，市场渗透潜力大；快速响应关税风险，拓展泰国、日本供应链，预计未来将承接美国业务；XR行业向实用化发展，先发优势显著。

维持买入评级，目标价33.0港元，具有24.0%上涨空间。

- 康耐特光学1.74产品销售持续增长，预计2024年收入占比达20%，市场渗透潜力巨大。

- 公司积极拓展泰国和日本供应链，以应对美国关税风险，预计新产能将在2025年和2026年逐步投产。

- XR行业产品向实用化发展，公司凭借先发优势和全球化供应链经验，有望在未来市场中占据更强竞争力。

康耐特光学（2276.HK）在1.74产品销售方面维持高增，预计2024年该产品收入占比将达到20%，同比增长约43%，市场份额超过一半。

中国市场对1.74产品的渗透率仍然较低，未来有很大提升空间。

公司在供应能力、产品性价比和市场占有率方面保持优势，预计将形成更强的品牌竞争力。

在XR行业，公司的产业链先发优势有望逐渐体现。

康耐特光学与跨国消费电子企业签署供应链框架协议，已在产品供应链搭建中取得先发优势。

根据预测，2024年全球AI眼镜销量将大幅增长，2025年销量预计达到350万付，到2030年将达到9000万付。

公司在应对美国关税事件方面反应迅速，通过拓展泰国和日本的供应链网络来对冲潜在风险。

预计2025年下半年投产的日本新产能和未来的泰国新产能将逐步承接美国业务。

公司的营收预测为2025年24.0亿元，2026年27.9亿元，2027年31.8亿元，归母净利润预测为2025年5.2亿元，2026年6.3亿元，2027年7.4亿元。

给予“买入”评级，目标价为33.0港元/股，对应2027年PE为21.5倍，目标价较现价有24.0%的上升空间。

关注公司在9月的入通可能性以及潜在的流动性改善机会。