有色钢铁行业：东方证券-有色钢铁行业周思考（2025年第28周）：从政治政策风险溢价的角度看有色钢铁-250713

- 当前有色钢铁板块的行情主要受到中美长期竞争下的政治政策风险溢价影响，而非基本面支撑。

- 铜关税和稀土控股等措施是市场化和非市场化手段体现的政治政策风险溢价。

- 投资建议关注全球高性能磁材龙头企业和稀土产业链龙头集团，同时钢铁行业在限产背景下有望实现盈利增长。

本周有色钢铁行业的分析主要围绕政治政策风险溢价展开。

部分投资者对稀土等战略金属板块的涨幅表示担忧，认为其已超出基本面支撑，存在泡沫风险。

然而，报告认为当前行情的上涨主要源于中美长期竞争背景下的政治政策风险溢价，而非基本面盈利的改善。

从供应链安全的角度来看，美国对战略金属的控制引发了供给担忧，导致市场对战略金属的囤积需求增加，进而推动风险溢价上升。

铜关税的实施被视为这种风险溢价的市场化体现，贸易商面临高关税时，库存迅速上升，帮助美国在没有额外成本的情况下增强战略金属储备。

在稀土方面，美国采取了控股和补贴等非市场化手段来解决供给问题，近期对MPMaterials公司的控股宣布使其股价大幅上涨。

报告建议关注高性能磁材企业金力永磁，以及稀土产业链龙头北方稀土，预期其在供给优化和利润分配中将占据主导地位。

钢铁板块方面，随着行业整治和限产政策的实施，钢材价格有望上涨，建议关注具有毛利弹性的大型钢铁企业。

风险提示包括国内经济增速放缓、关税影响出口需求及原材料价格波动等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 金力永磁（300748，买入）：短期来看，随着磁材企业陆续获得出口许可，市场对磁材需求的担心有所转变。

建议关注全球高性能磁材龙头企业，金力永磁在高端需求方面表现出高增长潜力。

2. 北方稀土（600111，买入）：中期来看，稀土产业供给格局持续优化，上游冶炼加工企业因配额的稀缺性，有望在产业链利润分配中占据主导地位，形成产品数量可控、价格温和上涨、利润稳步提升的高质量发展。

市场对此存在较严重的认知差，建议关注北方稀土。

3. 三钢闽光（002110，未评级）：随着行业整治和唐山限产，钢材价格有望明显上涨，建议关注吨钢毛利弹性较大的企业。

4. 华菱钢铁（000932，未评级）：同样建议关注吨钢毛利弹性较大的企业，受益于钢材价格上涨。

5. 南钢股份（600282，买入）：建议关注该公司，预计将受益于钢材价格的上涨。

6. 新钢股份（600782，未评级）：建议关注该公司，预计将受益于钢材价格的上涨。

7. 中国东方集团（00581，未评级）：建议关注该公司，预计将受益于钢材价格的上涨。

8. 重庆钢铁股份（01053，未评级）：建议关注该公司，预计将受益于钢材价格的上涨。

以上标的均受益于行业整治、限产以及钢材价格上涨的预期。