龙星化工：华西证券-龙星化工-002442-炭黑产能增长夯实地位，发力新材料引领成长-241231

投资标的：龙星化工（002442） 推荐理由：公司炭黑产能持续扩张，具备规模效应，且与多家知名企业建立长期合作关系。

注重技术创新，管理能力优秀，盈利能力领先。

布局新材料领域，有望成为新的增长点，预计未来几年业绩稳健增长，给予“增持”评级。

- 龙星化工在炭黑行业拥有强大的生产能力和客户资源，预计将持续扩张产能并提升规模效应。

- 公司积极布局新材料领域，与科研机构合作开发碳基材料，未来有望成为新的盈利增长点。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润将稳步增长，给予“增持”评级，但需关注原材料价格波动及收购风险。

龙星化工（002442）在炭黑产能方面持续扩张，现有河北沙河、河南焦作、山西长治三大生产基地，炭黑产能达到42万吨，后续还将投产山西20万吨产能，并拟收购中橡（重庆）股权，进一步拓展市场布局。

公司在炭黑行业深耕超过30年，拥有良好的客户资源，与风神轮胎、中策集团、米其林、大陆马牌等建立了长期合作关系。

技术方面，截至2024年上半年，公司累计获得国家专利授权108项，涵盖炭黑反应炉、炭黑造粒、炭黑改性等核心技术领域。

公司管理能力优秀，产能利用率常年在100%以上，盈利能力在行业内处于领先地位。

山西长治计划建设6条年产能40万吨的高纯度纳米炭黑生产线，并配套建设2套35MW超高温超高压高效蒸汽发电装置，预计能进一步降低成本并提升盈利空间。

在新材料方面，公司致力于碳基材料和硅基材料的研发，与复旦大学、中科院等科研院校合作，建立碳基新材料研发中心，构建循环经济产业链，未来有望成为新的盈利增长点。

投资建议方面，公司作为炭黑行业的领军企业，具备扩产和收购的优势，同时积极开拓碳基新材料领域，内生外延成长动力充足。

预计2024-2026年营业收入分别为43.53亿元、59.17亿元、71.08亿元，归母净利润分别为1.49亿元、2.42亿元、3.06亿元，EPS分别为0.30元、0.48元、0.61元。

对应12月30日5.46元收盘价，PE分别为18倍、11倍、9倍。

风险提示包括产品价格大幅下降、原材料成本波动、项目建设进度不及预期及收购中橡（重庆）存在不确定性。

首次覆盖给予“增持”评级。