格力电器：太平洋证券-格力电器-000651-2024Q1盈利能力持续提升，投资30亿元启动“以旧换新”活动-240501

投资标的：格力电器 推荐理由：公司持续提升盈利能力，2024Q1实现双位数增长，产品端矩阵完善叠加“以旧换新”活动拉动增长，全渠道营销模式助力品牌力渗透，新能源业务发展势头强劲，预计未来净利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 格力电器2023年营收和利润持续增长，2024Q1利润端双位数增长，产品端矩阵完善，全渠道营销模式助力品牌力渗透。

2. 公司投资30亿元启动“以旧换新”活动，持续推进数字化门店建设，海外销售业绩增长，新能源业务发展势头良好。

3. 公司预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注宏观经济波动、市场竞争加剧等风险。

1. 格力电器2023年实现营收2039.79亿元，归母净利润290.17亿元，2024Q1实现营收363.64亿元，归母净利润46.75亿元。

2. 2023年空调收入增长，智能装备/绿色能源实现高增。

3. 2023H2内销、外销收入分别为807.54亿元、120.84亿元。

4. 2023Q4/2024Q1毛利率分别为34.76/29.45%，净利率分别为16.74/12.76%。

5. 2023年公司处理995万台/套废旧家电，同时2024年4月28日公司发布公告将投入30亿元资金启动家电产品以旧换新活动。

6. 2023年公司产品已销往190多个国家地区。

7. 2023年格力钛新能源汽车海外市场持续突破，与中东高端客户实现合作。

8. 2024年4月30日公司发布2023年度利润分配预案，拟派发现金红利131.42亿元，分红率45.29%。

9. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为322.95/356.76/386.91亿元，对应EPS分别为5.73/6.34/6.87元，当前股价对应PE分别为7.34/6.65/6.13倍。