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民生证券-利率专题:债市“开门红”,利率还能下多少?-250103

研报作者:谭逸鸣,郎赫男 来自:民生证券 时间:2025-01-03 21:08:04
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ahu****305
  • 研报出处
    民生证券
  • 研报页数
    19 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,469 KB
研究报告内容
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核心观点

- 当前债市利率已提前反映降息预期,短债利率快速下行至“1%”水平,长端利率也受到影响,但下行空间逐渐缩小。

- 预计春节前资金面可能出现扰动,央行降准的可能性较大,有助于缓解资金价格压力。

- 中期来看,经济基本面修复仍需观察,债市利率中枢可能波动向下,但短期内面临多重不确定性,需关注市场调整后的入场机会。

投资标的及推荐理由

债券标的:短端国债、10年期国债 操作建议:保持适当久期的同时,逐步优化投资组合。

理由: 1. 当前债市利率已提前反映30BP以上的降息预期,短债利率快速下行至“1%”水平,且央行购债主要集中在短端,推动了短债利率下行。

2. 货币政策仍将维持支持性立场,债市利率下行趋势未发生较大改变,预计未来将继续向下波动。

3. 资金面在元旦到春节前可能出现扰动,需关注央行的投放情况和降准的可能性,这将影响资金价格。

4. 若降息降准落地,可能引发债市的阶段性调整,需保持谨慎。

5. 信贷“开门红”可能对流动性和债券配置产生压制,长端风险受到央行关注,短期内债市仍有掣肘因素。

6. 综合考虑中期内稳增长压力及政策落实,债市利率中枢预计呈现波动向下,短期内可能面临调整,但仍存在入场机会。

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