浙江医药：德邦证券-浙江医药-600216-维生素业务弹性大，创新转型进入收获期-240818

投资标的：浙江医药（600216） 推荐理由：维生素业务即将反弹，利润释放在即，维生素A/E价格大幅上涨，2024H2业绩有望超预期。

公司制剂产品线丰富，创新药物临床进展顺利，未来收入持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

1）维生素业务弹性大，利润释放在即，主要因素包括需求端向好和供给端收缩，价格大幅上涨。

2）公司拥有部分维生素D3产能，有望在价格涨幅中受益，制剂产品放量渠道有望带来收入增长。

3）创新药短期受阻，但新药管线丰富，预计公司中长期业绩有望增长，给予“买入”评级。

1. 维生素业务即将反弹，利润释放在即。

2. 多方面因素带动维生素涨价，包括需求端和供给端的因素。

3. 维生素A/E价格大幅涨价，对公司利好明显。

4. 维生素D3价格大涨，公司有部分产能，有望受益。

5. 公司的制剂产品主要为喹诺酮、抗耐药抗生素、降糖类、激素类等，已有14个产品进入集采。

6. 子公司新码生物在研产品抗体偶联药物ARX788临床三期研究达到期中分析预设的有效性标准，上市在即。

7. 预计公司2024-2026年实现收入94.8/100.9/108.5亿元，归母净利润10.52/12.01/13.47亿元。

8. 对应2024-2026年PE估值为14.4/12.6/11.2倍。

9. 考虑到公司短期维生素A/E业务涨价，奈诺沙星等新品种持续释放，中长期新药管线丰富，给予“买入”评级。