东吴证券-固收周报：建议活用低价转债“减震”效应-250105

- 本周市场经历深刻调整，小盘权益表现疲弱，建议规避偏股性转债标的。

- 低价转债在市场波动中展现出优秀的“减震”效果，建议增加低价转债配置仓位。

- 关注纯债收益率和转债平价溢价率的关系，同时做好转债“资产荒”的准备，以控制组合回撤风险。

债券标的：立讯转债、阿拉转债、健帆转债、旗滨转债、芯海转债、长汽转债、新乳转债、福莱转债、巨星转债、正元转02。

操作建议：积极增加低价转债配置仓位，关注新、旧周期品种的底部配置窗口，适度挤出权益或纯债配置仓位，以在保持组合弹性的同时，有效控制组合回撤。

理由： 1. 低价转债在正股大幅波动的情况下展现出良好的“减震”效果，且其性价比在相对中低价区段高于中高价区段。

2. 纯债收益率中枢下行对小盘正股构成拖累，同时增加了低价转债的潜在上行风险，进一步增强了其“减震”效果。

3. 对转债“资产荒”的准备逻辑也会增强低价转债的“减震”效果。