轻工制造行业：信达证券-轻工制造行业出口链：关税初步落地，后续如何展望-250204

- 特朗普政府对墨西哥和加拿大商品征收25%关税，对中国商品征收10%关税，可能影响出口链和转口贸易，但对龙头企业影响有限。

- 我国轻工企业已逐步完成产业链转移，能够有效消化加征关税的影响，特别是东南亚基地的布局。

- 预计2024年出口公司业绩将持续回暖，关注海外布局充分的企业和具备弹性的公司，风险在于海外需求低于预期及贸易摩擦超预期。

该投资报告分析了轻工制造行业的出口链及关税政策对行业的影响。

2025年2月1日，特朗普政府对来自墨西哥和加拿大的商品征收25%关税，并对中国产品征收10%关税。

加拿大和墨西哥也采取了反制措施，而中国则表示坚决反对并将采取反制。

报告指出，特朗普的关税政策主要是为了回应国内舆论并为政治谈判创造筹码。

预计4月1日的调查报告提交日将是关键节点，特朗普可能继续施压以触发更高幅度的关税。

尽管加征关税会影响出口总额，但对龙头企业的影响有限。

从微观层面看，墨西哥的关税可能会打击转口贸易，但对合规轻工企业影响不大，因为许多企业已完成产业链转移。

对中国加征10%关税的影响也相对有限，因为轻工企业的东南亚生产基地能够覆盖美国订单。

此外，东南亚国家的整体进口比例较低，短期内加征关税的可能性不大。

特朗普取消对800美元以下小额货物的关税豁免，对轻工跨境电商影响有限，因为许多公司已在海外建立了成熟的仓储体系。

投资建议方面，预计出口公司在2024年第四季度和2025年上半年的业绩乐观，关注海外布局充分的企业和业绩具备弹性的公司。

风险提示包括海外需求低于预期及贸易摩擦超出预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 永艺股份：海外布局充分，业绩增长潜力大。

2. 匠心家居：具备良好的海外市场布局，预期业绩表现乐观。

3. 共创草坪：在全球供应链中占据有利位置，受益于出口增长。

4. 嘉益股份：业绩具备弹性，能够适应市场变化。

5. 浙江自然：同样具备业绩弹性，能够应对潜在的贸易摩擦。

6. 致欧科技：面临困境反转，未来增长潜力值得关注。

7. 赛维时代：有望在市场复苏中实现业绩提升。

8. 华凯易佰：在出口链中具备一定的竞争优势。

9. 恒林股份：受益于出口增长，业绩表现值得期待。

10. 浩洋股份：在行业中具备较强的市场地位。

11. 天振股份：未来业绩有望回暖，值得关注。

12. 哈尔斯：结构成长性良好，估值相对偏低。

13. 西大门：具备成长潜力，估值仍有提升空间。

14. 依依股份：在市场中具备一定的竞争优势。

15. 英科再生：估值偏低，未来有望实现增长。

16. 玉马遮阳：具备良好的市场潜力。

17. 英派斯：在行业中有较好的发展前景。

18. 建霖家居：未来业绩增长可期。

19. 松霖科技：在市场中具备良好的竞争力。

以上标的在出口链中具有较强的竞争优势，且受益于海外经济回暖和市场需求增长，值得投资者关注。

风险提示包括海外需求低于预期及贸易摩擦超出预期。