贝泰妮：中邮证券-贝泰妮-300957-多品牌发力，收入业绩稳健增长-240829

投资标的：贝泰妮（300957） 推荐理由：公司多品牌发力，线上及OMO渠道保持高增长，营收和净利润稳健增长。

并购ZA和泊美拓展市场，布局出海带来长期成长空间，维持“买入”评级，预计未来净利润持续增长。

风险包括行业消费不景气和竞争加剧。

- 贝泰妮在2024年上半年实现营收28.05亿元，同比增长18.45%，归母净利润4.84亿元，同比增长7.50%。

- 多品牌战略和线下及OMO渠道的快速增长推动了收入，尤其是薇诺娜和新并购品牌的表现良好。

- 虽然毛利率略有下降，但公司控制了期间费用，维持了相对稳定的净利率，未来成长空间大，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营收为28.05亿元，同比增长18.45%。

- 归母净利润为4.84亿元，同比增长7.50%。

- 扣非归母净利润为4.20亿元，同比增长12.29%。

- 2024年第二季度（24Q2）营收为17.08亿元，同比增长13.51%。

- 归母净利润为3.07亿元，同比增长5.20%。

2. **渠道表现**： - 线上渠道收入为18.52亿元，同比增长16.83%。

- OMO渠道收入为2.12亿元，同比增长23.64%。

- 线下渠道收入为7.27亿元，同比增长20.99%。

3. **品牌表现**： - 薇诺娜品牌收入为23.89亿元，同比增长5.69%。

- 薇诺娜宝贝收入为1.01亿元，同比增长39.68%。

- 瑷科缦收入为0.27亿元，同比增长64.98%。

- 姬芮收入为2.39亿元，泊美收入为0.25亿元。

4. **毛利率和费用情况**： - 24H1毛利率为72.6%，同比下降2.8个百分点。

- 24Q2毛利率为73.0%，同比下降2.0个百分点。

- 销售费率、管理费率、研发费率分别为45.5%、6.2%、4.1%（24H1）和44.8%、5.9%、4.8%（24Q2）。

5. **净利率**： - 24H1净利率为17.0%，同比下降1.7个百分点。

- 24Q2净利率为17.8%，同比下降1.3个百分点。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.8亿元、11.4亿元、13.2亿元。

- 对应市盈率（PE）分别为18倍、16倍、14倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 行业消费不景气、竞争加剧、利润率下降等风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来成长潜力。