韵达股份：信达证券-韵达股份-002120-公司深度报告：国内电商快递龙头之一，经营及件量拐点有望延续-240523

投资标的：韵达股份 推荐理由：公司是国内电商快递龙头之一，具有相对中立的地位，业务高度聚焦国内电商快递，且有望受益于公司治理改善及网络凝聚力提升，经营及件量拐点有望延续。

1. 韵达股份是国内电商快递龙头之一，具有相对中立的地位，有望受益于政策监管、龙头意向和新进入者的影响，未来行业价格竞争或将缓和。

2. 公司治理改善和网络凝聚力提升有望带来经营拐点，加盟商网络管理和自动化设备升级将推动件量拐点的实现，公司有望实现盈利增长。

3. 综合考虑件量增势、价格策略和降本增效能力，预计公司未来净利润有望增长，估值或已调整到位，建议买入。

1. 韵达股份是国内电商快递龙头公司，成立于1999年，与淘宝合作，并在全国各地成立转运中心，网络拓展至全国。

2. 公司是A股首家枢纽转运中心100%自营的加盟制快递公司，所有枢纽转运中心均由总部设立、投资、运营、管理。

3. 公司的业务高度聚焦国内电商快递，2023年快递业务营收和毛利分别占比96.2%、85.8%。

4. 未来行业价格竞争或将缓和，政策监管、龙头意向和新进入者等因素都可能对价格竞争产生影响。

5. 公司治理改善及网络凝聚力提升，加盟商网络管理方面进行了优化，公司自动化设备升级和替代，件量增速回升。

6. 预计公司2024-2026年归母净利润分别22.85亿元、28.42亿元、33.85亿元，对应市盈率分别12倍、10倍、8倍。

给予“买入”评级。