信达证券-近期转债的下跌在定价什么？-240819

- 近期可转债市场下跌主要反映了估值压缩和机构资金流出，尤其是AA及AA-评级的转债受到影响。

- 虽然市场情绪悲观，但转债的潜在收益空间已被打开，当前定价相对偏低。

- 建议投资者在配置上保持谨慎，通过短久期纯债替代和实值看涨期权低估进行择券，逐步加仓。

### 债券标的 - 可转债（特别提到的标的为-240819） ### 操作建议 - **不建议过度激进配置** - **建议从以下两个方向进行择券**： 1. **短久期纯债替代** 2. **实值看涨期权低估** ### 理由 1. **市场情绪悲观**：近期转债市场的调整反映了投资者对该类资产的悲观情绪，信用风险事件和资金持续流出使得市场对转债的信心减弱。

2. **信用风险定价偏低**：尽管存在评级虚高的问题，但当前部分转债的定价明显偏低，市场潜在收益空间被打开。

3. **风险收益特征不匹配**：转债兑付的系统性解决方案缺失，风险收益特征与负债端的匹配度尚未得到解答，可能导致收益兑现的左侧等待时间延长。

4. **资金流出影响**：机构资金流出转债市场的原因可能是资产配置角色的偏移，红利资产取代了转债的位置。

5. **谨慎加仓**：建议在仓位上考虑缓慢加仓，以应对市场的不确定性和潜在风险。

### 风险因素 - 稳增长和经济修复不达预期。