晶盛机电：国元证券-晶盛机电-300316-公司半年报点评：材料业务利润端承压，设备新品进展顺利-240821

投资标的：晶盛机电（300316） 推荐理由：公司2024H1营收同比增长21%，设备及服务业务表现良好。

尽管材料业务利润承压，但随着设备新品的推出及市场认可度提升，预计未来业绩将改善。

当前估值处于历史低位，具备增持潜力。

- 晶盛机电2024H1营收同比增长21%，但归母净利润下降4.97%，主要受光伏行业供需错配影响。

- 材料业务毛利率大幅下降，受石英砂需求减少和进口冲击，导致整体毛利率下滑。

- 公司预计2024-2025年归母净利润将分别达到57.12亿元和68.69亿元，给予“增持”评级，风险主要来自下游需求和行业竞争。

根据提供的半年报点评，以下是对晶盛机电（300316）相关信息的提取： ### 公司基本情况 - **2024H1营收**: 101.47亿元，同比增加21%。

- **归母净利润**: 20.96亿元，同比下降4.97%。

- **扣非净利润**: 20.94亿元，同比增加1%。

- **合同负债**: 83.67亿元。

- **存货**: 发出商品94亿元，同比略有下滑，整体维持历史高位。

### 业务表现 - **设备及服务业务收入**: 73.7亿元，同比增加20.6%。

- **材料业务收入**: 23.7亿元，同比增加25.7%。

- **整体收入增速放缓**: 主要受到下游光伏行业供需错配、竞争加剧和产能出清的影响，新订单签署节奏放缓。

### 盈利表现 - **毛利率**: 37%，同比下降5.65个百分点。

- **净利率**: 23.54%，同比下降6.46个百分点。

- **设备及服务毛利率**: 37.43%，同比下降2.7个百分点。

- **材料业务毛利率**: 40.15%，同比下降14.51个百分点。

### 材料业务分析 - 材料业务中近90%来自石英坩埚，毛利率下降主要由于： - 国内石英砂需求下降。

- 进口石英砂放量的冲击。

- 石英坩埚价格回归理性。

### 费用及减值 - **三费增加**: - 销售费用同比增加56%。

- 管理费用同比增加40%。

- 研发费用同比增加1.9%。

- 利润及净利率下滑还受到被投资公司公允价值变动和对库龄长的存货计提减值准备的影响。

### 投资建议与盈利预测 - **归母净利润预测**: - 2024年: 57.12亿元。

- 2025年: 68.69亿元。

- **市场预期**: 2024年PE一致预测为5.8X，估值处于历史低位。

- **未来展望**: 随着第五代单晶炉及智能化集成设备的认可，半导体设备新品的推出及材料业务规模的快速提升，公司有望实现周期穿越。

- **投资评级**: “增持”。

### 风险提示 - **下行风险**: 下游需求不及预期、行业竞争加剧、新材料发展缓慢。

- **上行风险**: 下游设备需求超预期、碳化硅降本速度超预期、核心耗材需求超预期。

以上信息为晶盛机电的财务表现、业务分析、投资建议及相关风险提示的概述。