中山证券-信用债月报：信用利差预计保持稳定-250221

- 信用利差预计保持稳定，受政策宽松和央行购债影响，风险偏好升温但尚未恢复至低位。

- 进入2025年，央行收紧资金面，债券收益率持续调整，信用利差修复进程将告一段落。

- 国内经济基本面仍需货币政策支持，民营企业融资成本将受到关注，需警惕全球通胀压力上行风险。

债券标的：信用债 操作建议：保持稳定配置 理由：预计信用利差将保持稳定，受2024年末政策定调宽松及央行加码购债的影响，债市利率将快速下行，风险偏好升温，信用利差逐渐收窄。

然而，当前信用利差水平距离2024年8月份的低位仍有差距，尚未恢复至调整前水平。

进入2025年，央行持续收紧资金面，货币市场利率显著高于央行公开市场操作利率，导致各类债券收益率持续调整，信用利差修复进程将告一段落。

国内经济基本面仍需货币政策支持，央行对资金面的收紧将有限度。

因此，综合考虑信用利差点位和政策动向，预计信用利差将保持稳定格局。

需要注意全球通胀压力超预期上行的风险。