国防军工行业：开源证券-国防军工行业点评报告：军工行情或不止于阅兵-250828

- 2025年阅兵将展示大量新型武器装备，标志着我国军工装备建设进入新阶段，军工行业订单和营收有望迎来拐点。

- 2024年军工行业订单预计下滑，但随着反腐败工作推进和人事调整结束，2025年军工企业订单将显著恢复。

- 无人装备、低成本弹药和智能化装备是未来军工发展的重要方向，相关企业有望受益。

- 风险因素包括国防预算不及预期和军品价格降幅超预期等。

这份国防军工行业点评报告主要分析了2025年阅兵展示的新型武器装备，认为这标志着我国装备建设进入新阶段，军工行业的订单和营收有望迎来拐点。

尽管2024年军工行业订单预计下滑，2025年随着人事调整结束，订单将显著恢复，业绩有望持续改善。

报告指出，阅兵将成为军工行情的重要催化因素，市场对新装备的期待将推动装备采购总额增长。

预计2025年第三季度至2026年第二季度，军工板块业绩将同比大幅增长，估值有望提升。

在“十四五”期间，智能化、无人化和低成本将是军工装备发展的重要方向。

相关的上游电子元器件、中游电子及动力分系统、下游弹药总装企业将最受益。

报告列出了多个受益标的，涵盖无人装备、低成本弹药和智能化装备。

风险方面，报告提示国防预算不及预期、下游客户订单延迟及军品价格降幅超预期等可能影响行业表现。

投资标的及推荐理由如下： 1. 无人装备受益标的： - 晶品特装 - 航天彩虹 - 航天电子 - 内蒙一机 推荐理由：无人装备在战场上表现优异，受到国际军贸市场的关注，预计将受益于相关订单的增加。

2. 低成本弹药 - 上游原材料及元器件受益标的： - 芯动联科 - 国博电子 - 国科军工 推荐理由：低成本弹药在军工市场中的重要性日益提升，上游原材料及元器件的需求将随之增加。

3. 低成本弹药 - 中游分系统受益标的： - 理工导航 - 睿创微纳 - 北方导航 - 长盈通 推荐理由：中游分系统在低成本弹药的生产中扮演重要角色，预计将受益于市场需求的增长。

4. 低成本弹药 - 下游总装受益标的： - 高德红外 - 广东宏大 - 洪都航空 推荐理由：下游总装企业在低成本弹药的整装和交付中发挥关键作用，未来订单有望增加。

5. 智能化受益标的： - 七一二 - 盟升电子 - 海格通信 推荐理由：智能化装备的发展趋势明显，相关企业有望受益于技术进步和市场需求的增长。

总体来看，军工行业在新型装备和智能化、无人化发展方向上存在较大潜力，相关企业有望迎来业绩提升。