浦银国际-美国7月核心CPI略微回升但符合预期，9月重启降息可期-250813

- 美国7月核心CPI略微回升至3.1%，符合市场预期，但整体CPI环比增速下降至0.20%。

- 劳动力市场数据走弱，7月新增非农就业人数低于预期，失业率上升。

- 预计美联储将在9月启动降息，考虑到当前通胀和就业数据，以及关税政策的不确定性。

美国7月核心CPI略微回升，符合市场预期，环比增速从6月的0.23%上升至0.32%。

整体CPI环比增速从0.29%降至0.20%，主要受能源和食品价格下降影响。

同比来看，整体CPI维持在2.7%，核心CPI因基数效应上升至3.1%。

核心商品价格环比微升，运输商品价格回升显著，反映出关税影响开始显现。

劳动力市场数据走弱，7月新增非农就业人数低于预期，失业率上升。

同时，平均时薪增速有所上升，表明薪资增长趋势依然存在。

未来劳动力市场可能继续走弱，失业率有上升空间。

关税政策的不确定性有所下降，特朗普政府对各国的关税分类明确，预计将对通胀产生影响。

现有关税政策可能将美国通胀率提高0.8-1.6个百分点，但实际影响可能低于预期。

基于7月的通胀与就业数据，美联储在9月降息的可能性增大，预计将有两次25个基点的降息。

鲍威尔在即将召开的杰克逊霍尔经济研讨会上可能会提供更多降息线索，但8月的通胀和就业数据仍需关注，以决定是否继续降息。

风险在于降息过快可能导致再通胀，降息过慢则可能引发经济衰退。