峰岹科技：民生证券-峰岹科技-688279-2024年年报点评：高研发注入新动能，营收高增与结构优化并行-250331

投资标的：峰岹科技（688279） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现高增长，积极拓展白电、车规和工业市场，产品结构持续优化。

高研发投入增强技术优势，未来盈利预测向好，具备核心技术和高粘性客户，维持“推荐”评级。

- 峰岹科技2024年年报显示，公司营业收入同比增长45.94%，归母净利润增长27.18%，扣非净利润增长显著，反映出强劲的市场需求和结构优化。

- 公司积极拓展白电、车规和工业等新市场，产品销售结构逐步优化，特别是在白色家电和车规级芯片领域取得突破。

- 高研发投入持续推动技术创新和产品竞争力，预计未来三年净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

峰岹科技在2024年实现营业收入6.00亿元，同比增长45.94%；归母净利润为2.22亿元，同比增长27.18%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增长59.17%。

在2024年第四季度，公司营收为1.67亿元，同比增长29.05%，环比增长11.30%；归母净利润为0.39亿元，同比减少24.17%，环比减少37.61%。

公司积极拓展白电、车规和工业等新市场，营收结构持续优化。

公司专注于BLDC电机驱动控制芯片设计，产品涵盖电机主控芯片MCU/ASIC和电机驱动芯片HVIC，致力于为全球客户提供高性能的电机驱动控制芯片和系统级服务。

公司在家电领域获得了美的、海信、小米等知名厂商的认可。

2024年，公司在智能小家电、电动工具等领域的销售占比已下降至62.43%，而白色家电领域的销售占比上升至19.64%，车规级BLDC驱动控制芯片的收入占比提升至7.35%。

公司2024年的研发投入为1.17亿元，同比增长37.86%，并已累计取得120项境内外专利。

公司在电机主控芯片和驱动架构技术方面持续进行技术攻关，帮助客户解决行业痛点。

投资建议方面，考虑到下游市场逐步复苏和新兴领域的产品布局，公司盈利预测调整为2025-2027年归母净利润分别为2.99亿元、4.05亿元和5.17亿元，对应PE为72倍、54倍和42倍。

公司具备电机控制芯片核心技术和高粘性客户，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游复苏不及预期、技术人员变动风险和竞争格局变化风险。