凌霄泵业：天风证券-凌霄泵业-002884-一季度业绩向好，海外订单回暖-240509

投资标的：凌霄泵业 推荐理由：公司业绩向好，海外订单回暖，毛利率稳定，现金流充裕，高分红策略，具有投资价值。

预计未来净利润稳步增长，维持“买入”评级。

1. 凌霄泵业2024年一季度业绩向好，营业总收入和净利润均有较大增长，毛利率略有下降但净利率提升。

2. 公司海外订单回暖，海外市场需求逐渐恢复，同时国内销售订单也逐渐回暖，预计公司订单有望稳步修复。

3. 公司维持高分红策略，现金流充裕，后续分红政策有望保持，对公司投资价值有所彰显。

1. 凌霄泵业2024年一季度业绩表现：营业总收入3.25亿元，同比增长20.37%；归母净利润0.95亿元，同比上升22.42%；扣非净利润0.94亿元，同比上升26.68%。

2. 2023年全年公司业绩表现：实现营收13.16亿元，同比-11.32%；实现归母净利润3.84亿元，同比-9.06%。

全年毛利率37.91%，同比+2.1pct；净利率29.17%，同比+0.73pct。

3. 2023年分产品营收情况：塑料卫浴泵收入5.56亿元，同比-29.47%；不锈钢泵收入5.07亿元，同比+10.47%；通用泵收入2.20亿元，同比+24.83%。

4. 2023年分地区营收情况：内销收入6.5亿元，占比49.6%，同比+8.29%；外销收入6.6亿元，占比50.4%，同比-24.7%。

5. 海外订单回暖情况：海外客户的库存逐渐消耗，带来订单回暖，同比下降幅度逐渐收窄。

6. 公司分红政策：公司2018年以来分红率都在70%以上，2023年拟每10股派发现金红利10元，合计派发现金红利3.58亿元，占2023年净利润的93.22%。

7. 预测：预计公司24-26年归母净利润分别为4.55/5.15/5.72亿元，对应PE分别为18/15/14X，维持公司“买入”评级。