贝特瑞：东吴证券-贝特瑞-835185-2024年一季报点评：Q1负极盈利企稳，业绩符合预期-240502

投资标的：贝特瑞 推荐理由：贝特瑞是负极领域的龙头企业，业绩符合预期，预计未来几年将保持稳定增长。

公司海外客户占比较高，产能在建及规划中，有望带来更多盈利。

考虑到公司为负极龙头，给予公司较高的PE，对应目标价27元，维持“买入”评级。

1. 贝特瑞公司24年一季度业绩符合预期，负极盈利企稳，预计底部维持，营收和净利均有所下降。

2. 公司海外客户占比较高，产能在建和规划中，预计24年出货有望增长20%以上。

3. 正极单位利润大幅下降，24年出货预计维持稳定增长，但经营性利润下降幅度较大，存货维持低位，需谨慎关注销量和盈利水平。

1. 24年一季度贝特瑞营收为35亿元，同比下降48%，环比下降27%。

2. 24年一季度归母净利为2.2亿元，同比下降26%，环比下降24%。

3. 24年一季度扣非净利为2.5亿元，同比下降7%，环比下降10%。

4. 24年一季度毛利率为21%，环比上升7%。

5. 24年一季度负极出货预计为9万吨，环比增长10%。

6. 24年预计负极出货将达到45万吨，同比增长20%。

7. 24年一季度正极出货约为0.9万吨，环比下降10%。

8. 公司预计24年正极出货将维持稳定增长。

9. 公司2024-2026年归母净利润预期为15.02/20.21/24.54亿元，同比-9%/+35%/+21%。

10. 给予公司2024年20倍PE，对应目标价27元，维持“买入”评级。