光威复材：光大证券-光威复材-300699-2025年中报点评：碳梁业务表现亮眼，新领域应用不断拓展-250824

投资标的：光威复材（300699） 推荐理由：公司碳梁业务表现亮眼，收入高增，新领域应用不断拓展，未来增长潜力大。

尽管短期业绩承压，但大合同保障增长确定性，维持“买入”评级。

- 光威复材2025年中报显示，尽管整体收入小幅增长，归母净利润显著下降，主要受碳纤维业务下滑影响。

- 风电碳梁业务表现突出，新客户拓展及订单增加为公司未来增长提供了保障。

- 研发投入持续增加，产品应用领域不断扩展，预计2025-2027年净利润将逐年增长，维持“买入”评级。

公司名称：光威复材 股票代码：300699 报告时间：2025年中报 2025年上半年业绩概况： - 营业收入：12.01亿元，同比增加3.87% - 归母净利润：2.69亿元，同比下降26.85% - 扣非归母净利润：2.46亿元，同比下降24.23% 2025年第二季度业绩概况： - 营业收入：6.35亿元，同比下降1.40% - 归母净利润：1.15亿元，同比下降45.69% 业务板块收入情况（2025年上半年）： - 碳纤维及织物：6.36亿元，同比下降6.85% - 碳梁：3.69亿元，同比增加47.95% - 通用新材料预浸料：1.11亿元，同比下降5.17% - 复材科技：0.35亿元，同比下降46.20% - 精密机械：0.37亿元，同比增加7.88% - 光晟科技：753.65万元，同比增加44.79% 主要原因分析： - 碳纤维板块收入小幅下降，受行业供需失衡和产品价格下降影响 - 风电碳梁业务收入高增，受新客户业务扩大和传统客户订单增加影响 - 通用新材料板块预浸料业务收入小幅下降，受市场竞争和产品价格下降影响 毛利率和研发投入： - 销售毛利率：42.49%，同比下降2.15个百分点 - 净利率：22.13%，同比下降8.05个百分点 - 碳纤维及织物毛利率：60.32%，同比增加1.71个百分点 - 碳梁毛利率：24.93%，同比增加2.68个百分点 - 研发费用：1.13亿元，同比增加37.11% 合同和新领域应用： - 2025年6月，公司全资子公司威海与客户A签订补充物资采购合同，总金额6.58亿元，执行期为2025-2027年 - 公司在船舶、兵器、3C电子、机器人、机械手臂、高端装备等领域不断拓展应用 盈利预测与估值： - 下调2025-2026年归母净利润预测，分别为7.62亿元、9.03亿元 - 新增2027年归母净利润预测为10.90亿元 - 2025-2027年EPS分别为0.92元、1.09元、1.31元 - 当前股价对应PE为35X、29X、24X 投资评级：维持“买入”评级 风险提示： - 新品开发不及预期风险 - 产品销售价格下降风险 - 下游需求波动风险 - 行业竞争加剧风险