华厦眼科：华安证券-华厦眼科-301267-业绩整体平稳，外部环境依旧承压-240901

投资标的：华厦眼科（301267） 推荐理由：公司2024H1营收平稳增长，核心医院表现优异，消费类业务尚好，且积极推进智能化转型。

预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级，具备良好的投资价值。

- 华厦眼科2024年上半年营收同比增长2.85%，但归母净利润下降25.15%，主要受经济环境和白内障晶体集采影响。

- 公司的核心医院表现优异，整体眼病业务短期承压，但消费类业务仍然良好。

- 预计未来三年业绩将稳步增长，维持“买入”评级，风险包括政策不确定性及行业竞争加剧。

作为专业投资者，以下是从文本中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，公司实现营收20.51亿元，同比增长2.85%。

- 归母净利润为2.65亿元，同比下降25.15%。

- 扣非归母净利润约为2.71亿元，同比下降25.22%。

2. **季度表现**： - 2024年第二季度营收为10.72亿元，同比增长0.85%。

- 归母净利润为1.10亿元，同比增长46.08%。

3. **收入结构分析**： - 白内障营收4.65亿元，同比下降6.53%，毛利率37.03%（下降7.13个百分点）。

- 眼后段营收2.62亿元，同比下降5.13%，毛利率41.30%（下降3.42个百分点）。

- 屈光营收6.94亿元，同比增长6.56%，毛利率54.98%（下降1.88个百分点）。

- 视光营收4.97亿元，同比增长4.56%，毛利率46.32%（下降3.68个百分点）。

4. **费用支出**： - 销售费用率13.70%（上升1.39个百分点）。

- 管理费用率11.74%（上升0.93个百分点）。

- 研发费用率1.76%（下降0.24个百分点）。

- 财务费用率0.72%（上升0.26个百分点）。

5. **核心医院表现**： - 公司旗下拥有61家眼科专科医院和65家视光中心，覆盖18个省、49个城市。

- 核心医院营收和净利率表现良好，例如：郑州华厦视光营收57.09百万元，净利率17%；厦门眼科中心营收4.54亿元，净利率25.96%。

6. **战略与转型**： - 公司实施“眼病诊疗+消费眼科”双轮驱动战略，强化全科诊疗服务体系。

- 积极推进“人工智能+医疗”项目，升级眼科通智慧诊疗服务平台3.0。

7. **投资建议**： - 维持“买入”评级，预计2024~2026年营业收入分别为42.38/47.87/53.41亿元，归母净利润为6.61/7.87/9.28亿元。

- 预计未来净利润增速为-0.7%/+19.1%/+17.8%。

8. **风险提示**： - 政策不确定性风险。

- 行业竞争加剧风险。

- 快速扩张不及预期风险。

- 专业人才稀缺风险。

以上信息为投资决策提供了重要依据。