深信服：西南证券-深信服-300454-业绩降幅放缓，网安龙头静待拐点到来-240828

投资标的：深信服（300454） 推荐理由：公司2024年H1业绩降幅放缓，云计算业务占比提升，AI技术布局助力网安需求新模式。

预计未来营收和净利润逐步回升，PE估值低于行业平均，具备行业龙头地位，首次覆盖给予“持有”评级。

- 深信服2024年H1营收27.1亿元，同比下滑7.7%，净利润为-5.9亿元，降幅有所放缓。

- 网安业务略有下滑，但云计算业务占比提升，整体毛利率为61.3%，同比下降。

- 公司积极布局AI技术，预计未来三年营业收入和净利润逐步增长，首次覆盖给予“持有”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1营收：27.1亿元，同比下滑7.7%。

- 归母净利润：-5.9亿元，同比下滑6.9%。

- 2024年Q2营收：16.7亿元，同比下滑2.8%，降幅较Q1有所收窄。

- 归母净利润：-1.0亿元，同比增长27.1%。

2. **业务分布**： - 网安业务营收：14.0亿元，同比下滑7.3%，占比51.7%。

- 云计算业务营收：11.1亿元，同比下滑4.4%，占比40.9%（同比提升1.4个百分点）。

- 基础网络及物联网业务营收：2.0亿元，同比下滑24.1%，占比7.5%（同比下滑1.6个百分点）。

3. **毛利率与费用**： - 整体毛利率：61.3%，同比下滑3.1%。

- 网安业务毛利率：78.2%，同比下滑1.2%。

- 云计算业务毛利率：42.6%，同比下滑5.3%。

- 基础网络与物联网业务毛利率：47.8%，同比下滑4.3%。

- 三项费用率同比减少7.4%。

4. **AI与产品创新**： - 公司以“AIFirst”为创新研究战略，持续在产品中落地AI技术。

- 发布了安全GPT3.0升级版本、AI算力平台和存储EDS502版本。

5. **盈利预测**： - 2024-2026年营业收入预测：73.1亿、77.5亿和87.2亿元。

- 归母净利润预测：2.0亿、2.4亿和3.7亿元。

- 每股收益（EPS）预测：0.48、0.58和0.88元。

- 对应PE：97、79和52倍。

6. **投资评级**： - 首次覆盖给予“持有”评级。

7. **风险提示**： - 宏观经济大幅下滑风险。

- 行业竞争加剧风险。

- 产品迭代升级不及预期风险。

这些信息为投资者提供了对深信服的基本面分析和未来发展前景的理解，有助于做出投资决策。