有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：安托法加斯塔2024Q3铜产量环比增长15.3%至17.9万吨，铜单位净现金成本环比下降17%至1.62美元/磅-241027

- 安托法加斯塔2024年第三季度铜产量环比增长15.3%，达到17.9万吨，单位净现金成本下降17%至1.62美元/磅。

- 黄金和钼产量分别增长54.2%和8%，但前三季度黄金总产量同比下降17.3%。

- 公司预计2024年总产量将保持在67-71万吨的下限，资本支出指引为27亿美元，风险因素包括经济衰退和地缘政治冲突。

**安托法加斯塔2024年第三季度季报核心要点总结：** 1. **铜产量与成本**： - 2024Q3铜总产量为17.9万吨，环比增长15.3%，同比增长3%。

- 前三季度累计铜产量为46.37万吨，同比微降1.2%。

- 2024Q3铜单位净现金成本为1.62美元/磅，环比下降17%。

2. **黄金与钼产量**： - 2024Q3黄金产量为5.18万盎司，环比增长54.2%。

- 2024Q3钼产量为2,700吨，环比增长8%。

3. **主要矿山表现**： - Los Pelambres矿铜产量为9.2万吨，环比增长19%。

- Centinela矿铜产量为5.77万吨，环比增长20.2%。

- Antucoya矿铜产量为1.93万吨，环比下降6.8%。

- Zaldívar矿铜产量环比增长6%。

4. **项目开发更新**： - Centinela选矿厂二期建设于2024年4月开始，预计2027年完成。

- Los Pelambres扩建项目正在进行中，重点是海水淡化厂和精矿管道的建设。

- Antucoya矿开发项目专注于提升处理能力和产量。

- Zaldívar矿延寿项目的环境影响声明已获批准。

5. **2024年展望**： - 预计全年产量在67-71万吨的下限，现金成本指引保持不变。

- 资本支出指引为27亿美元。

6. **风险提示**： - 美联储政策收紧、经济衰退风险。

- 俄乌冲突及巴以冲突的持续风险。

- 国内消费不及预期。

- 海外能源问题的严峻性。

此报告显示公司在铜、黄金和钼的生产上取得了积极进展，且项目开发持续推进，但仍面临多重外部风险。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的 1. **安托法加斯塔（Antofagasta PLC）** - 主要矿区：Los Pelambres、Centinela、Antucoya、Zaldívar ### 推荐理由 1. **铜产量增长**： - 2024年第三季度铜总产量为17.9万吨，环比增长15.3%，同比增长3%。

增长主要得益于Los Pelambres矿区精矿库存的逐步去化以及Centinela矿区铜品位和回收率的提高。

2. **成本控制改善**： - 2024年第三季度铜单位净现金成本下降至1.62美元/磅，环比下降17%。

这主要是由于副产品收益抵免前的基础现金成本下降，显示出公司在成本控制方面的有效性。

3. **黄金和钼的副产品收益**： - 黄金产量显著增长，2024年第三季度黄金产量为5.18万盎司，环比增长54.2%。

钼产量也保持稳定，为2,700吨。

这些副产品的良好表现为公司提供了额外的收益支持。

4. **矿区运营稳定性**： - 各主要矿区（Los Pelambres、Centinela等）的运营情况良好，铜品位和回收率均有所提高，显示出矿区的稳定性和生产效率。

5. **未来发展潜力**： - 公司在继续推进多个项目（如Centinela选矿厂二期、Los Pelambres扩建等），预计将进一步提升生产能力和降低单位成本，增强未来的增长潜力。

6. **市场需求与价格前景**： - 随着全球对铜的需求增加，尤其是在可再生能源和电动汽车领域，安托法加斯塔作为铜生产商，其市场前景乐观。

### 风险提示 - 美联储政策收紧、地缘政治风险（如俄乌冲突）、国内消费不及预期等因素可能影响公司业绩。

投资者需关注这些风险。

综上所述，安托法加斯塔凭借其强劲的生产表现、有效的成本控制以及良好的市场前景，成为值得关注的投资标的。