证券行业：新世纪评级-2025 年上半年证券行业信用观察-250904

- 2025年上半年，股票市场呈V型反弹，交易活跃度提升，证券公司整体营收和利润预计改善。

- 债券市场方面，信用债收益率下行，发行规模增长，主体信用等级集中在AAA级。

- 政策支持市场稳定，证券行业并购重组加速，监管趋严，分类监管成为常态。

2025年上半年，股票市场呈现V型走势，波动加剧，市场指数普遍上涨，交易活跃度提升，股基交易额和两融余额显著增加。

债券市场则因多空因素交织，利率债收益率波动加剧，而信用债收益率整体下行，信用利差持续压缩，债券发行规模较去年同期增长。

政策方面，强调维护市场稳定和深化资本市场改革，科技创新融资工具扩展至债券市场，证券公司并购重组加速，行业集中度有望提升，同时保持严格监管，分类监管成为常态。

受益于资本市场回升和交易活跃，证券公司整体营收和利润预计改善。

样本指标分析显示，2024年证券公司整体表现提升，业务竞争力、流动性和信用风险指标均有所改善，盈利指标分化加剧，资本指标小幅增长，杠杆指标小幅下降。

债券发行方面，2025年上半年，证券行业发债主体信用等级多集中于AAA级，信用质量较高，个别无评级或私募产品的发行利差较大。

此外，首创证券的主体级别由AA+上调至AAA。

投资标的推荐为首创证券。

推荐理由包括：首先，首创证券在2025年上半年被上调了主体信用等级，从AA+提升至AAA，显示其信用质量显著提高。

其次，证券行业整体营收和利润预计将继续改善，市场活跃度回升，股基交易额和两融余额均有明显提升，这为首创证券的业务发展提供了良好的市场环境。

此外，行业集中度可能进一步提升，首创证券作为行业内的优质公司，有望受益于市场整合和政策支持。

最后，债券市场的信用债收益率整体下行，信用利差持续压缩，这为证券公司提供了更好的融资环境，进一步增强了首创证券的投资价值。