东鹏饮料：中邮证券-东鹏饮料-605499-高基数下能量饮料稳健增长，新品表现亮眼-250714

投资标的：东鹏饮料（605499），推荐理由：公司在高基数下实现能量饮料稳健增长，新品表现亮眼，预计未来三年营收和净利润持续增长，成本端改善趋势明显，维持“买入”评级。

风险提示包括销售不及预期及食品安全等风险。

- 东鹏饮料2025年上半年实现收入106.30-108.40亿元，同比增长35.01%-37.68%，归母净利润23.1-24.5亿元，同比增长33.48%-41.57%。

- 能量饮料增速稳健，电解质水和果之茶表现超预期，预计下半年利润增速将改善。

- 调高盈利预测，预计2025-2027年营收和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 风险提示包括销售不及预期及食品安全等问题。

东鹏饮料在2025年上半年实现收入106.30-108.40亿元，同比增长35.01%-37.68%。

单Q2收入为57.82-59.92亿元，同比增长31.67%-36.46%。

归母净利润方面，上半年为23.1-24.5亿元，同比增长33.48%-41.57%；单Q2为13.30-14.70亿元，同比增长24.68%-37.81%。

扣非归母净利润上半年为22.20-23.60亿元，同比增长30.06%-38.26%；单Q2为12.61-14.01亿元，同比增长16.51%-29.44%。

在高基数的情况下，二季度能量饮料增速稳健，电解质水增长迅速，果之茶表现超预期。

单季度利润增速略低于收入增速，主要是因为去年同期净利率基数较高，以及费用投放节奏的影响。

预计下半年这些因素会显著减弱。

成本方面，白砂糖价格在过去两个月有所回落，预计成本端将保持改善趋势。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年实现营收分别为208.14亿元、262.54亿元和318.64亿元，同比增长31.41%、26.13%和21.37%；归母净利润分别为45.00亿元、59.62亿元和75.14亿元，同比增长35.28%、32.47%和26.04%。

对应的每股收益（EPS）为8.65元、11.47元和14.45元，当前股价的市盈率（PE）分别为33倍、25倍和20倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括公司销售不及预期及食品安全等风险。