中国联通：国金证券-中国联通-600050-业绩稳健增长，算网数智扩盘提质-250418

投资标的：中国联通（600050） 推荐理由：公司2025年一季度业绩稳健增长，营业收入同比提升3.9%，净利润增长6.5%。

聚焦联网通信和算网数智，用户规模稳步增加，云业务和IDC成为主要增长引擎，AI发展带动业绩提升，预计未来盈利能力持续增强，维持“买入”评级。

- 中国联通2025年第一季度实现营业收入1,033.5亿元，净利润26.1亿元，分别同比增长3.9%和6.5%。

- 公司聚焦联网通信和算网数智业务，用户规模稳步增长，云业务和IDC业务成为主要增长引擎。

- 预计2025-2027年EPS分别为0.34/0.38/0.41元，维持“买入”评级，但面临解禁、传统业务及政策变动等风险。

中国联通在2025年第一季度实现营业收入1,033.5亿元，同比增长3.9%；归属于母公司净利润为26.1亿元，同比增长6.5%。

公司的主要业务集中在联网通信和算网数智两大领域，联网通信业务稳步提升，移动用户达到3.49亿户，净增478万户，固网宽带用户1.24亿户，净增192万户，融合套餐用户ARPU保持在百元以上。

物联网连接数为6.63亿，净增3,840万。

在新一代移动通信方面，公司加快了6G标准的制定和技术研发，为未来业绩增长做好准备。

算网数智业务方面，云业务和IDC业务成为主要增长点，联通云收入从2024年一季度的167亿元增长至197.2亿元，同比增长18%；数据中心收入达到72.2亿元，同比提升8.8%。

预计云计算业务规模扩大后，公司利润将由C端驱动向B端驱动转变。

第一季度，数据服务收入为18.4亿元，同比增长11.3%；智能服务收入为21.0亿元，同比增长14.0%。

公司预计2025/2026/2027年的每股收益（EPS）分别为0.34元、0.38元和0.41元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为18.13、16.39和15.19倍，维持“买入”评级。

风险提示包括大额解禁、传统通信业务发展不及预期、算网数智业务发展不及预期、政策变动以及固定资产投资金额较大的风险。